>> 國泰君安期貨-鎳：印尼鎳礦計價改變，政策影響成本預期，不銹鋼，現(xiàn)實偏弱壓制，關注鎳礦政策影響-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張再宇 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1）根據(jù)鋼聯(lián)，2026年3月25日，印尼能礦部部長Bahli Lahadalia在與總統(tǒng)舉行的有限會議上稱計劃通過調整鎳礦（HPM）的基準價格來作為礦產行業(yè)新的收入來源。據(jù)APNI的秘書長Meidy表示，印尼鎳礦基準價格的修訂主要內容涉及到對鈷和其他元素含量的計價，具體細節(jié)已基本敲定完畢，后續(xù)還需等待ESDM公布HPM新的修訂要點。
2）根據(jù)金十數(shù)據(jù)，2月12日菲律賓礦商稱對印尼鎳礦石出口量可能翻倍。
3）根據(jù)鋼聯(lián)，2026年2月18日（周三），位于印尼中蘇拉威西省的莫羅瓦利工業(yè)園（IMIP）內一處尾礦區(qū)域發(fā)生山體滑坡，導致一名工人遇難，涉事區(qū)域運營已暫停。
4）根據(jù)鋼聯(lián)，印尼能源和礦產資源部（ESDM）預估2026年的鎳礦產量約為2.09億噸，還包括了54萬噸鎳鐵和9.2萬噸冰鎳。
5）根據(jù)鋼聯(lián)，印尼鎳礦商協(xié)會（APNI）稱2026年工作計劃和預算（RKAB）的修訂預計或在7月獲得批準，修訂后的RKAB可能將鎳產量配額增加至多30%。
6）3月25日印尼能礦部部長表示今年或將放寬煤炭和鎳產量目標。
7）根據(jù)鋼聯(lián)，印尼能源和礦產資源部(ESDM)已宣布批準鎳礦2.1億噸的工作計劃和預算(RKAB)。能源和礦產資源部礦產和煤炭總局局長特里·維納諾表示，鎳的RKAB審批流程仍在進行中。今年，2026年RKAB的國家鎳產量配額目標約為2.6億噸。與此同時，今年RKAB的鎳礦累計生產配額此前計劃為2.6億至2.7億噸。這一目標遠低于上年RKAB的3.79億噸。
8）根據(jù)鋼聯(lián)，2026年4月13日印尼ESDM開展關于修訂印尼鎳礦基準價格（HPM）的會議，為價格修訂的決定做官方宣傳。修正系數(shù)方面：將1.6%品位鎳礦的修正系數(shù)(CF)由原先的17%上調至30%，并規(guī)定鎳品位每增加/減少0.1%，系數(shù)相應減少/增加1%；鈷(Co)和鐵(Fe)的修正系數(shù)均設定為30%，而鉻(Cr)設定為10%。新增伴生礦的計價方面：涉及到對鈷含量（含量門檻：≥ 0.05%即計入）、Fe含量和鉻含量的計價，計稅基數(shù)鎳部分仍維持之前水平，鈷部分按照2%的稅率（針對鎳礦中的伴生鈷）。
庫存周度跟蹤：
1）精煉鎳：4月10日中國社會庫存增加1486噸至89378噸。其中，倉單庫存增加1554噸至61536噸；現(xiàn)貨庫存減少68噸至25072噸，保稅區(qū)庫存持平至2770噸。LME鎳庫存增加174噸至281670噸。
2）新能源：4月9日SMM硫酸鎳上游、下游、一體化產線庫存天數(shù)周環(huán)比+1、0、+1至6、9、8天，前驅體庫存周環(huán)比持平至13.0天，三元材料庫存周環(huán)比持平至7.1天。
3）鎳鐵-不銹鋼：4月9日SMM鎳鐵全產業(yè)鏈庫存月環(huán)比-14%至11.2萬金屬噸，周度環(huán)比-6%。3月SMM不銹鋼廠庫160萬噸，月同/環(huán)比-3%/-3%；4月9日鋼聯(lián)不銹鋼社會庫存118.6萬噸，周環(huán)比上升0.21%。其中，冷軋不銹鋼庫存68.48萬噸，周環(huán)比下降1.17%，熱軋不銹鋼庫存50.12萬噸，周環(huán)比上升2.15%。
【趨勢強度】
鎳趨勢強度：0；不銹鋼趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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