>> 國泰君安期貨-苯乙烯：高位震蕩-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓 |
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【趨勢強度】
苯乙烯趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【現(xiàn)貨消息】
短期多單止盈，高位震蕩為主。1、裂解裝置降低負荷導致亞洲純苯供應大幅減量，對應4月純苯進口下滑至38萬噸左右，5月純苯進口阿爾法持續(xù)上漲，美金月差持續(xù)拉高，5月純苯進口預計下滑至30萬噸左右，對于后續(xù)純苯港口去庫有明顯利好。但是近期泰國等地區(qū)裂解裝置也有逐步重啟提負的情況，國內(nèi)政策導向以保地煉、民營煉廠開工為主，實際減產(chǎn)量可能低于此前預期。如果后續(xù)市場轉(zhuǎn)入taco交易，對于純苯平衡表的修正仍然較為明顯。2、苯乙烯國內(nèi)出口繼續(xù)新增。中東苯乙烯凈出口直接影響印度、歐洲，全球平衡重估。海外苯乙烯開工持續(xù)下滑，海外進一步降低負荷4月苯乙烯出口持續(xù)增加，預計約20萬噸。但港口去庫幅度并不大，預計小去庫為主。3、純苯其他下游開始積極補庫。由于下游本身在3-6月需求有抬升，疊加短期純苯的現(xiàn)貨缺口，下游開始積極補庫。重點對照俄烏時期的價格表現(xiàn)，當前下游利潤仍然偏高，并未到負反饋的時間。絕對估值接近高位，短期轉(zhuǎn)為震蕩。
本輪估值重點參考俄烏，且在二季度芳烴調(diào)油需求啟動之后，大概率各類價差會超過2022年。短期來看，原油100美金在平均利潤水平之下，對應10000元/噸左右苯乙烯（盤面）屬于合理范圍。但是當前石腦油裂解價差持續(xù)擴張，BZN被壓縮至歷史低位，估值中樞仍然有上移動力。（《國泰君安期貨周報》）
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