>> 中原證券-東方證券(600958)2025年年報點評：核心業(yè)務(wù)多點突破，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 568KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2025年年報概況:東方證券2025年實現(xiàn)營業(yè)收入153.58億元，同比+26.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤56.34億元，同比+68.16%；基本每股收益0.65元，同比+75.68%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.99%，同比+2.85個百分點。2025年末期擬10派2.00元（含稅）。
點評：1.股基交易量市占率明顯回升，代銷業(yè)務(wù)明顯回暖，合并口徑經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比+16.13%。2.股權(quán)融資規(guī)模顯著回升，債權(quán)融資規(guī)模持續(xù)增長，合并口徑投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比+28.60%。3.券商資管業(yè)務(wù)企穩(wěn)回暖，公募基金業(yè)務(wù)收入貢獻回升，合并口徑資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比+1.27%。4.權(quán)益自營實現(xiàn)較高收入增長貢獻，客需收入占比持續(xù)上升，合并口徑投資收益（含公允價值變動）同比+39.02%。5.兩融余額市占率穩(wěn)中有升，股票質(zhì)押風(fēng)險進一步出清，合并口徑利息凈收入同比12.64%。
投資建議:報告期內(nèi)公司財富管理業(yè)務(wù)向客戶價值創(chuàng)造導(dǎo)向全面轉(zhuǎn)型，客戶規(guī)模、股基交易量市占率、產(chǎn)品銷售等核心指標(biāo)實現(xiàn)全面回升；一級市場回暖復(fù)蘇，股權(quán)融資業(yè)務(wù)把握機遇實現(xiàn)顯著改善，債權(quán)融資業(yè)務(wù)延續(xù)增勢再創(chuàng)佳績；券商資管業(yè)務(wù)“二次創(chuàng)業(yè)”成效初顯，管理規(guī)模和業(yè)務(wù)收入雙雙企穩(wěn)回升；權(quán)益自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)較高增長貢獻，固收自營通過多元化投資有效增厚收益，合并口徑投資收益（含公允價值變動）同比增幅明顯；年末兩融余額再創(chuàng)歷史新高、市場份額穩(wěn)中有升，股票質(zhì)押風(fēng)險進一步出清、信用減值已降至近年來最低。預(yù)計公司2026年、2027年EPS分別為0.66元、0.70元，BVPS分別為9.79元、10.22元，按4月16日收盤價9.28元計算，對應(yīng)P/B分別為0.95倍、0.91倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.股價短期波動風(fēng)險；3.資本市場改革的政策效果不及預(yù)期；4.超預(yù)期事件導(dǎo)致公司的盈利預(yù)測與實際經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生明顯偏差
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