>> 財信證券-3月份經濟數(shù)據(jù)解讀：經濟延續(xù)良好開局-260416
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁闖,曹金丘 |
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投資要點
經濟延續(xù)良好開局。一是GDP同比增長5%。2026年《政府工作報告》將2026年GDP增長目標設定在4.5%—5%區(qū)間，一季度GDP已達到5%的增速。二是制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間。隨著企業(yè)在春節(jié)過后加快復工復產，3月份，制造業(yè)PMI錄得50.4%。三是一線城市二手房價格環(huán)比上漲。3月份，一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比增速為0.4%，較2月份增加0.5個百分點。四是物價延續(xù)溫和上漲趨勢。3月份，全國CPI同比1.0%，繼續(xù)保持溫和上漲；PPI同比由上月下降0.9%轉為上漲0.5%，為連續(xù)下降41個月后首次上漲。五是制造業(yè)投資增速回升。一季度，制造業(yè)投資增長4.1%，較1-2月份增1個百分點。六是經濟新動能依然表現(xiàn)強勁。一季度，高技術產業(yè)投資同比增長7.4%。七是工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)較快增長。1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長15.2%，較2025全年加快14.6個百分點。
內生動能尚待夯實。一是汽車等“補貼退坡”影響較大。一季度新能源汽車銷量同比下滑4.3%，滲透率依然在50%以下，導致同期汽車類零售額累計同比下降9.1%。二是居民融資需求依然羸弱。3月份，與居民消費相關的居民短期貸款、與居民購房相關的居民中長期貸款均未見明顯好轉跡象。三是房地產對經濟仍有一定拖累。一季度，房地產開發(fā)投資下降11.2%。四是產能利用率下滑。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)產能利用率為73.6%，比上年四季度下降1.3個百分點，比上年同期下降0.5個百分點。五是春節(jié)效應退潮后服務業(yè)景氣度回落較快。春節(jié)后與居民出行消費相關的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務活動指數(shù)位于臨界點以下，市場活躍度有所減弱。
維持2026年經濟增速具備較強韌性的判斷。一是政策繼續(xù)發(fā)力。堅持消費和投資兩手發(fā)力、協(xié)同互動，加快形成更多由內需主導、消費拉動、內生增長的經濟增長模式。二是出口維持較強韌性，我國制造業(yè)競爭力穩(wěn)中有進，特別是在外部環(huán)境動蕩加劇的情況下，穩(wěn)定的內部環(huán)境、完整的產業(yè)鏈更加有利于提升我國出口產品競爭力，出口仍將成為我國2026年經濟的重要貢獻。三是房地產開發(fā)投資降幅或將收窄，對經濟的拖累將逐步弱化。四是價格溫和復蘇趨勢延續(xù)，CPI或將保持溫和上漲，PPI同比已提前轉正且有望延續(xù)上行趨勢。
投資建議：（1）權益市場，我們認為目前伊朗戰(zhàn)爭已出現(xiàn)降溫，市場對戰(zhàn)爭逐步脫敏，重點關注高景氣度的科技和價格上漲的資源品方向，同時可關注高股息紅利資產、能源替代方向、創(chuàng)新藥等方向（。2）債券市場，通脹隱憂減輕，做平曲線策略仍占優(yōu)。（3）商品市場，有色金屬、貴金屬有望延續(xù)反彈，原油或寬幅震蕩。
風險提示：海外衰退風險；地緣政治風險；中美貿易摩擦風險。
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