>> 山西證券-研究早觀點-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 409KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭皓辰 |
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【投資要點】
事件描述
公司發(fā)布了2025年年報，2025年實現(xiàn)了營業(yè)總收入305.14億元，yoy+23.49%，公司實現(xiàn)歸母凈利潤為25.45億元，yoy+20.37%。2025Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入94.95億元，yoy+14.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤為6.12億元，yoy-4.75%，扣非后歸母凈利潤為6.97億元，yoy+19.06%。
事件點評
分品類：三大核心品類維持高速增長，智能創(chuàng)新類產(chǎn)品增速最快。公司三大品類中，2025年充電儲能類實現(xiàn)收入154.02億元（占比50.47%），yoy+21.59%，Anker充電寶在2026年4月率先通過了新國標(biāo)整機測試。消費級儲能領(lǐng)域，Anker SOLIX產(chǎn)品矩陣豐富，有家庭備用電源及移動儲能F系列、戶外露營C系列、陽光光伏儲能E系列及戶用儲能X系列。智能創(chuàng)新類實現(xiàn)收入82.71億元（占比27.11%），yoy+30.53%，公司持續(xù)拓展通用技術(shù)的應(yīng)用邊界，在安防、清潔、母嬰及創(chuàng)意打印等場景推出多款產(chǎn)品。智能影音類實現(xiàn)收入68.33億元（占比22.39%），yoy+20.05%，產(chǎn)品矩陣主要包括soundcore（聲闊）品牌耳機、音箱及Nebula等激光智能投影產(chǎn)品。分地區(qū)：全球化布局，北美占比最高，歐洲增速最快。2025年北美收入141.33億元，占比46.31%，yoy+18.95%；歐洲收入為81.51億元，占比26.71%，yoy+43.48%；中國及其他市場收入為82.31億元，占比26.97%，yoy+15.15%。歐洲市場受益于區(qū)域發(fā)展機遇實現(xiàn)快速增長。
毛利率平穩(wěn)向上，費用率略有提升。公司2025年毛利率為45.07%，同比提升1.4pct，主要是智能創(chuàng)新類產(chǎn)品和智能影音類產(chǎn)品帶動。費用方面：銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分別是22.37%/3.58%/0.17%/9.48%，yoy-0.17pct/0.06pct/0.07pct/0.95pct，可持續(xù)的研發(fā)投入，為公司后續(xù)的產(chǎn)品力提供強有力的支撐。
投資建議
預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入分別是382.47億元、460.54億元、539.41億元，yoy分別是+25.3%、+20.4%、+17.1%，2025年4月15日公司股價為111.85元，對應(yīng)2026-2028年P(guān)E分別為18.6倍、15.0倍、12.4倍，看好公司未來的多元發(fā)展，首次覆蓋，給與“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
全球關(guān)稅政策變化與貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險。公司海外銷售收入占比較高，關(guān)稅政策持續(xù)調(diào)整，貿(mào)易摩擦有可能加劇風(fēng)險。
匯率波動風(fēng)險。公司境外收入占比高，匯率波動加大，可能對公司盈利水平產(chǎn)生不利影響。
經(jīng)營與競爭風(fēng)險。公司面臨來自國內(nèi)外競爭對手在品牌、技術(shù)、渠道及定價等方面的持續(xù)競爭壓力。
管理風(fēng)險。公司持續(xù)推進多品類、全球化戰(zhàn)略布局，可能面臨因組織快速擴張帶來的管理風(fēng)險。
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