>> 瑞達(dá)期貨-宏觀市場周報(bào)-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廖宏斌 |
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避險(xiǎn)情緒趨于回落，美元高位震蕩回落。周初，美伊?；鹫勁谐掷m(xù)拉鋸，通脹預(yù)期抬升、消費(fèi)者信心指數(shù)大幅遇冷，推動市場重新定價(jià)再通脹風(fēng)險(xiǎn)，美元獲得階段性支撐；但隨后伴隨美方釋放美伊局勢緩和信號、航運(yùn)擾動有所緩解，?；饦酚^預(yù)期迅速升溫，美元高位震蕩回落。美國生產(chǎn)端通脹不及市場預(yù)期，顯示油價(jià)沖擊向更廣泛價(jià)格體系的傳導(dǎo)仍有時(shí)滯；與此同時(shí)，就業(yè)市場依舊保持韌性，進(jìn)一步壓制美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期。整體來看，當(dāng)前美元運(yùn)行邏輯或仍處于“通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)韌性”與“地緣局勢趨緩及美元信用弱化敘事”的拉鋸之中，短期或延續(xù)震蕩走勢。
能源價(jià)格高位回落，利差預(yù)期邊際修復(fù)。非美方面，油價(jià)高位回落推動歐央行年內(nèi)緊縮預(yù)期邊際收斂，市場當(dāng)前定價(jià)年內(nèi)歐央行兩次25bps的降息預(yù)期，較前期有所縮減。周初歐央行行長拉加德承認(rèn)能源成本高企已使歐元區(qū)偏離基準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)軌跡，但未提供加息指引。日本方面，通脹反彈擔(dān)憂情緒持續(xù)，日央行官員亦多次傳達(dá)加息意愿，年內(nèi)加息或仍是政策主基調(diào)。短期來看，美元走弱有望繼續(xù)提振非美貨幣表現(xiàn)，但后續(xù)走勢仍將取決于美伊戰(zhàn)事的發(fā)展態(tài)勢，以及各國央行利率政策基調(diào)所帶動的利差預(yù)期變化。
一季度經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期，宏觀指標(biāo)多數(shù)回升。一季度我國GDP同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)良好開局。高新制造業(yè)持續(xù)發(fā)力的同時(shí)三產(chǎn)表現(xiàn)亦十分亮眼，主要宏觀指標(biāo)增速回升，新動能快速成長，支撐整體經(jīng)濟(jì)。其中，裝備制造業(yè)增加值同比增長8.9%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長12.5%，AI熱潮持續(xù)，支撐整體工業(yè)運(yùn)行；固投同比增長1.7%，上年全年為下降3.8%，基建在專項(xiàng)債進(jìn)度顯著加快的背景下料持續(xù)突出，而地產(chǎn)或維持筑底狀態(tài)；今年春假較長提振一季度整體消費(fèi)，而隨著2026年“以舊換新”資金逐步落實(shí)，消費(fèi)市場料持續(xù)增長。
原油進(jìn)口紅利支撐，中東局勢拖累出口。按美元計(jì)價(jià)，3月我國出口同比2.5%，預(yù)期8.6%，前值39.6%；進(jìn)口同比飆升至27.8%，前值13.9%，預(yù)期13.8%。出口端回落顯著，貿(mào)易戰(zhàn)加劇使得我國出口大幅承壓，而中東地緣沖突帶來的“原油進(jìn)口紅利”支撐我國進(jìn)口水平創(chuàng)四年多來最高增速。沖突爆發(fā)幾周內(nèi)，我國每日從伊朗穩(wěn)定進(jìn)口大量折價(jià)原油，憑借多元化進(jìn)口渠道實(shí)現(xiàn)原油進(jìn)口量價(jià)雙增，疊加國際大宗商品價(jià)格上漲，共同支撐整體進(jìn)口水平。接下來，隨著基數(shù)效應(yīng)和國際大宗商品價(jià)格回調(diào)，進(jìn)口增速或略有放緩，而出口料繼續(xù)承壓。
本周我國央行公開市場凈回籠5億元。政策端，財(cái)政部辦公廳、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳發(fā)布《關(guān)于開展2026年度中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新行動的通知》，將遴選不超過15個(gè)地級及以上城市，開展2026年中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新工作。東部地區(qū)每個(gè)城市補(bǔ)助不超過8億元，中部地區(qū)每城補(bǔ)助不超10億元，西部地區(qū)每城補(bǔ)助不超12億元。
資本市場方面，A股主要指數(shù)本周集體大幅上漲。除上證指數(shù)外，均漲超3%。四期指亦集體走強(qiáng)，中小盤股強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股，以漲幅看IM>IC>IF>IH。本周，海外地緣消息依舊反復(fù)變化，但整體仍向結(jié)束沖突演進(jìn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布，周一，央行公布的3月金融數(shù)據(jù)顯示，居民存款逆市流入權(quán)益市場。周四公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示一季度國民經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行良好。宏觀基本面帶動A股走強(qiáng)。本周，市場成交活躍度較上周進(jìn)一步上升。
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