>> 興業(yè)證券-長實集團(tuán)(1113.HK)業(yè)績穩(wěn)健，派息增長-260418
| 上傳日期： |
2026/4/18 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋健,孫鐘漣 |
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投資要點：
2025業(yè)績符合預(yù)期，派息增長：公司2025年歸母凈利潤為108.47億港元，同比減少20.6%，主要由于投資物業(yè)重估的損失導(dǎo)致，重估前凈利潤為119.6億港元，同比增長2.3%。公司末期每股派息1.39港元，全年合計每股派息1.78港元，同比增長2.3%，公司的業(yè)績符合預(yù)期。
收入按業(yè)務(wù)板塊和區(qū)域劃分：從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，截至2025年公司的主要業(yè)務(wù)板塊為物業(yè)銷售、物業(yè)租賃、英式酒館以及基建業(yè)務(wù)，收入占比分別達(dá)到24%、7%、31%和32%。從區(qū)域分布看，截至2025年公司來自中國香港、中國內(nèi)地和英國的收入占比分別為21%、8%和45%。
物業(yè)銷售盈利能力有望改善：2025年公司物業(yè)銷售確認(rèn)收入大幅提升至204.49億港元，但香港物業(yè)銷售由于促銷折扣以及減值撥備，導(dǎo)致利潤率大幅下降。隨著香港房價止跌回穩(wěn)，公司香港物業(yè)銷售盈利能力有望改善。截至2025年底，公司已售未結(jié)轉(zhuǎn)銷售金額為207.02億港元。
物業(yè)銷售以外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的利潤：公司2025年的EBIT為183.47億港元，同比增長2.8%。物業(yè)銷售以外業(yè)務(wù)的EBIT合計156.1億港元，同比微降，占比為85.1%，為公司貢獻(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的利潤。其中基建業(yè)務(wù)EBIT達(dá)到86.62億港元，同比增長3.6%，占比31.4%。
財務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化：截至2025年底，公司有息負(fù)債514億港元，同比減少13億港元，同時公司持有現(xiàn)金及等價物417億港元，凈負(fù)債為97億港元，同比減少69億港元。公司的負(fù)債凈額與總資本凈額的比例為2.3%，同比減少1.7個百分點，杠桿水平更低，財務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化。
優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持穩(wěn)健的派息：公司不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低對房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的依賴，加大對海外基建等高質(zhì)量資產(chǎn)的布局。公司通過出售UKRails和UKPN的權(quán)益，將回流大量現(xiàn)金，有利于鞏固公司的財務(wù)狀況，為后續(xù)投資做好準(zhǔn)備。公司保持穩(wěn)健的派息政策，目前股價對應(yīng)年化股息收益率約3.8%。
風(fēng)險提示：地緣政策風(fēng)險、通脹上升導(dǎo)致成本提升、消費不及預(yù)期、匯兌損失、房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期。
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