>> 國金證券-家電行業(yè)周報：3月家電社零、出口增速承壓，受基數及錯期影響-260418
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 1421KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平,王剛,蔡潤澤 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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3月家電社零、出口增速承壓，受基數和錯期影響
2026年3月家電社零累計總額達2514億元，同比-1.1%，單3月規(guī)模達938億元，同比-6.3%。3月家電社零下滑主要系去年同期高基數影響。但進入Q2后隨著高基數壓力逐漸減退，看好家電零售觸底回升。
2026年3月中國家電出口累計總額達到1719億元，同比-0.9%。3月出口額為527億元，同比-17.9%。3月出口下滑較多主要系錯期因素影響，2026年春節(jié)落于2月中旬，企業(yè)在1-2月集中發(fā)貨，期間家電出口金額同比+9.0%。累計數據來看年初至今基本持平，出口金額累計同比-0.9%。
行業(yè)重點數據跟蹤
1）市場與板塊表現：本周滬深300指數+1.99%，申萬家電指數+1.89%。個股中，本周漲幅前三名分別為立達信（+22.21%）、新寶股份（+15.41%）、彩虹集團（+15.01%）；本周跌幅前三名分別為奧普家居（-5.56%）、惠而浦（-5.19%）、石頭科技（-4.04%）。
2）原材料價格：本周（4/14-4/17）銅價指數+0.41%，鋁價指數+0.97%，冷軋板卷指數+0.77%，中國塑料城價格指數-2.97%。本月銅價指數+7.16%，鋁價指數+2.13%，冷軋板卷指數+2.08%，中國塑料城價格指數-4.09%。26年以來，銅價指數+4.60%，鋁價指數+22.57%，冷軋板卷-0.51%，中國塑料城價格指數+36.26%。
3）匯率與海運：截至2026年4月17日，美元兌人民幣匯率中間價報6.86，周漲幅+0.04%，年初至今-2.29%。近期集裝箱航運市場運價略有上漲，上周出口集裝箱運價綜合指數環(huán)比+0.10%。
4）房地產數據：2026年3月住宅新開工、施工、竣工、銷售全國累計面積同比增速分別為-21.8%、-12.1%、-26.5%、+5.6%，地產投資與銷售仍處調整區(qū)間，對家電中長期需求形成一定壓制，但邊際下行斜率已有所收緩。
細分行業(yè)景氣指標
板塊景氣判斷：白色家電-持續(xù)承壓、黑色家電-持續(xù)承壓、廚衛(wèi)電器-底部企穩(wěn)、掃地機-持續(xù)承壓。
投資建議
內銷方面，龍頭品牌憑借一體化優(yōu)勢、強大的行業(yè)定價權及深厚的蓄水池有望實現穩(wěn)健的增長。外銷方面，美國進入降息周期，地產對家電的拉動效果有望增強，歐洲消費有望保持緩慢修復的態(tài)勢，新興市場在滲透率提升、人口紅利邏輯下需求延續(xù)性較強，我國企業(yè)在研產銷系統(tǒng)本土化建設逐步完善，OBM出?？臻g廣闊，推薦TCL電子、海信視像、美的集團、海爾智家。
風險提示
內外需修復不及預期、原材料價格及匯率等外部因素波動、海運及關稅環(huán)境變化以及行業(yè)競爭加劇，均可能對板塊業(yè)績表現帶來不利影響。
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