>> 國(guó)泰君安期貨-動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樊園園 |
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基本面：
?。?）供應(yīng)：國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，煤礦庫(kù)存平穩(wěn)，部分發(fā)運(yùn)戶觀望情緒增加，前期漲幅較大的煤礦價(jià)格有所回落。本期三西地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率93.5%，較上期上升0.14個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口煤供應(yīng)仍偏緊，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)高位。
?。?）需求：下游需求有限且對(duì)高價(jià)接受度不高，需求處于淡季，電廠日耗環(huán)比季節(jié)性下行；未來(lái)十天18-20日較強(qiáng)冷空氣將影響我國(guó)，此外在地緣沖突的影響下，或強(qiáng)化煤電保供力度，日耗預(yù)計(jì)同比優(yōu)于去年表現(xiàn)；煤化工需求略有增加，維持剛需采購(gòu)。
?。?）庫(kù)存：大秦線鐵路檢修期，北港發(fā)運(yùn)量受影響，環(huán)渤海港口庫(kù)存持續(xù)回落，但去庫(kù)斜率偏緩。截止4月17日，北方港（不含黃驊）庫(kù)存合計(jì)2491.0萬(wàn)噸，周環(huán)比減少77萬(wàn)噸。本周港口日均調(diào)入量128.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.04萬(wàn)噸，日均調(diào)出144.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.56萬(wàn)噸。
短期主要邏輯：市場(chǎng)仍處在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)階段，四月港口煤價(jià)或在750-780元/噸間波動(dòng)。國(guó)內(nèi)供需趨寬：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定，而下游是傳統(tǒng)需求淡季，實(shí)際補(bǔ)庫(kù)力度有限，對(duì)價(jià)格有壓制；但海外供給側(cè)偏緊風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)抬升、疊加能源替代邏輯的發(fā)酵、夏季強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象，市場(chǎng)普遍對(duì)后期旺季行情預(yù)期樂(lè)觀。當(dāng)下貿(mào)易商低價(jià)出貨意愿不足且港口報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但受制于接貨意愿偏低，高度有限，同時(shí)進(jìn)口煤價(jià)偏高且供應(yīng)量偏緊提供底部支撐。后續(xù)行情的演變需關(guān)注中下游庫(kù)存變動(dòng)，近期大秦鐵路檢修導(dǎo)致港口庫(kù)存有所下滑，下游電廠庫(kù)存略低，我們預(yù)計(jì)臨近旺季，在下游開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)行情時(shí)，價(jià)格或有進(jìn)一步?jīng)_高趨勢(shì)。
中長(zhǎng)期展望：新能源對(duì)火電替代仍將繼續(xù)，火電逐漸成為調(diào)節(jié)性電源強(qiáng)調(diào)，電力系統(tǒng)煤炭需求將在十五五期間達(dá)峰并逐漸回落，需求中長(zhǎng)期走弱背景下，供應(yīng)端思路轉(zhuǎn)變，由保供增產(chǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價(jià)。政策主導(dǎo)供給，進(jìn)口煤市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，全球能源緊張影響背景下，預(yù)計(jì)今年煤炭?jī)r(jià)格中樞上移，長(zhǎng)協(xié)位仍具備支撐。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)安監(jiān)形勢(shì)、海外出口政策調(diào)整、非電需求上行、需求不及預(yù)期
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