>> 開源證券-杰普特(688025)公司首次覆蓋報告：光通信新銳正在冉冉升起-260419
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
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| 2540KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎,楊昕東 |
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無限制-登錄即可下載 |
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國內(nèi)激光器領(lǐng)軍企業(yè)，“光器件+光通信設(shè)備”勾勒成長新曲線
杰普特以“激光+”為核心定位，著力打造“光+AI”融合創(chuàng)新生態(tài)。公司深耕核心激光技術(shù)，光纖激光器和檢測設(shè)備雙輪驅(qū)動主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長。光通信方面，公司四條主線齊頭并進(jìn)：（1）MPO、MMC、FAU等光器件已量產(chǎn)；（2）積極推進(jìn)CPO、OCS業(yè)務(wù)對接；（3）前瞻研發(fā)VCSEL激光模組檢測系統(tǒng)、硅光晶圓測試系統(tǒng)、新型光電模組自動檢測設(shè)備等多款設(shè)備；（4）通過參股長進(jìn)光子切入光纖業(yè)務(wù)。我們看好公司在AI時代長期發(fā)展空間，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為6.46億元、9.77億元、13.26億元，當(dāng)前收盤價對應(yīng)PE為41.8倍、27.6倍、20.4倍，首次覆蓋，維持“買入”評級。
FAU/MPO/MCC等光器件和光設(shè)備齊頭并進(jìn)，CPO和OCS或打開成長空間
我們認(rèn)為，隨著AI算力需求持續(xù)釋放，光互聯(lián)技術(shù)迭代正全面提速，同時CPO已步入規(guī)?；逃迷?，此外谷歌、英偉達(dá)等大力推動OCS布局，給公司打開成長新空間。公司MPO、MCC系列產(chǎn)品矩陣日益豐富，客戶認(rèn)證與擴(kuò)產(chǎn)協(xié)同推進(jìn)，F(xiàn)AU量價齊升邏輯持續(xù)彰顯；設(shè)備方面，公司于2018年研制成功VCSEL激光模組檢測系統(tǒng)、硅光晶圓測試系統(tǒng)、新型光電模組自動檢測設(shè)備，并于2019年上半年陸續(xù)向深圳賽意法微電子有限公司和LGIT等客戶實現(xiàn)銷售。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步向好，激光器+智能設(shè)備雙輪驅(qū)動
激光器業(yè)務(wù)方面，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，動力電池市場下游頭部客戶擴(kuò)產(chǎn)需求旺盛，公司激光器產(chǎn)品持續(xù)推動國產(chǎn)替代，消費級市場領(lǐng)域，公司已獲得客戶批量訂單，持續(xù)推進(jìn)脈沖光纖激光器對傳統(tǒng)二氧化碳激光器的替代；智能設(shè)備方面，公司堅持在策略性賽道上做精做專，在光電有源檢測領(lǐng)域、軟性電路板激光微孔加工領(lǐng)域方面均有建樹，以獲取有價值訂單、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
風(fēng)險提示：CPO/OCS產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期、光器件行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險、技術(shù)迭代風(fēng)險、高估值波動風(fēng)險。
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