>> 申萬宏源-大族激光(002008)26Q1營收及利潤雙高增，AI業(yè)務驅(qū)動盈利大幅改善-260421
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
大小： |
547KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王珂,李蕾,楊海晏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：26Q1實現(xiàn)營收51.35億元，yoy74.44%；歸母凈利潤3.54億元，yoy116.59%；扣非凈利潤4.08億元，yoy467.81%。業(yè)績表現(xiàn)超市場預期。
點評：
【營收端】受益于PCB、3C、鋰電放量，26Q1公司營收高速增長。其中：1）PCB業(yè)務：實現(xiàn)營收19.55億元，同比增長103.69%，PCB業(yè)務收入高增主要原因為：AI算力中心需求持續(xù)強勁，新一代AI服務器、高速交換機及高速光模塊等終端帶動高附加值AIPCB市場規(guī)模增長及技術(shù)難度提升，對高技術(shù)附加值專用加工設備的需求持續(xù)上升。2）非PCB業(yè)務：實現(xiàn)營收31.80億元，同比增長60.29%，非PCB業(yè)務中3C及鋰電業(yè)務表現(xiàn)積極。
【費用端】26Q1公司綜合期間費用率24.56%，同比-6.73pp。其中：1）銷售費用率：6.79%，同比-2.93pp；2）管理費用率：7.05%，同比-1.54pp；3）研發(fā)費用率：9.89%，同比-4.02pp；4）財務費用率：0.83%，同比+1.76pp。
PCB：AI驅(qū)動需求高增，材料變革牽引設備迭代。1）PCB擴產(chǎn)拉動配套設備需求：AI大模型與智能硬件應用快速迭代，算力基礎設施需求激增，成為PCB行業(yè)未來核心增長引擎；2）高階多層板加工難度提升，帶動配套設備升級；3）CCL材料體系變化，帶來鉆孔設備更迭機遇。大族數(shù)控深耕PCB設備領域，核心工藝全覆蓋，訂單有望持續(xù)高增長。
3C：智能終端創(chuàng)新，帶動消費電子激光加工設備需求。全球消費電子行業(yè)正經(jīng)歷新型智能終端爆發(fā)的變革，手機、眼鏡、終端智能體等智能硬件加速創(chuàng)新。公司深度參與多家海外客戶創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)，先后在散熱、光學組件、3D打印等項目提供行業(yè)領先解決方案和配套量產(chǎn)設備。受益于新技術(shù)帶動，公司3C業(yè)務有望開啟新一輪強勢增長。
新能源：訂單快速增長，盈利有望修復。在“技術(shù)迭代+出海擴張”雙周期驅(qū)動下，行業(yè)客戶開始啟動新一輪擴產(chǎn)投產(chǎn)計劃，帶動設備需求同步上漲。在國內(nèi)鋰電設備行業(yè)需求穩(wěn)步增長的同時，大客戶對海外擴產(chǎn)的需求亦帶動鋰電設備需求的增長。公司積極配合頭部客戶國內(nèi)擴產(chǎn)項目，同步配套其海外建設，進一步提升動力電池和儲能電池裝備業(yè)務的市場競爭力和市場占有率，并通過加強創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)和精細化管理等方式，持續(xù)優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)。
盈利預測及估值：維持盈利預測，預計26-28年歸母凈利潤分別為24.84、35.53、45.59億元，YOY分別為108.8%、43.0%、28.3%，對應PE分別為38、27、21X，考慮到在AIPCB及3C創(chuàng)新訂單高增拉動下，公司營收有望保持快速增長，疊加業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司綜合毛利率及凈利率或持續(xù)優(yōu)化，因此，維持買入評級。
風險提示：下游行業(yè)景氣放緩、行業(yè)競爭加劇、3DP等新業(yè)務進展不及預期的風險等。
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