>> 國海證券-華測檢測(300012)2026Q1點評：凈利潤高增，現(xiàn)金流改善-260421
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
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| 668KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王寧,張婉姝 |
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事件:
4月19日，華測檢測發(fā)布2026年一季報。2026年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.95億元，同比增長16.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比增長30.93%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.64億元，同比增長31.28%。
投資要點:
2026Q1境外收入同比顯著增長，經(jīng)營韌性持續(xù)顯現(xiàn)。2026Q1境內(nèi)收入占比88.65% (YOY +11.52%)，境外收入占比11.35% (YOY+72.37%)。公司通過向外拓展國際多核市場，向上深耕高附加值科技賽道，精益賦能協(xié)同提效，國際化深化落地，AI機(jī)器人應(yīng)用進(jìn)階，實現(xiàn)高質(zhì)量增長。
推出第五期員工持股計劃，有助于綁定股東與員工長期利益。公司發(fā)布第五期員工持股計劃（草案），擬籌集資金總額不超過7,345萬元，授予不超過70人500萬股（約占公司總股本的0.2971%）。受讓價格為不低于董事會決議日前1個交易日交易均價14.34元/股與前20個交易日交易均價14.69元/股的較高者，鎖定期為12個月，存續(xù)期為36個月。本次員工持股計劃有助于完善利益共享機(jī)制，共同推動公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
2026Q1，公司毛利率同比略降，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅提升。2026Q1，公司毛利率為45.95%，同比下降0.32pct；公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比變動-0.98/+1.20/+0.75pct；公司凈利率為11.81%，同比提升1.60pct。2026Q1，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為165.56萬元，同比增長101.84%。
盈利預(yù)測和投資評級我們認(rèn)為，公司作為檢測行業(yè)龍頭，精益管理能力突出；我們預(yù)期公司2026/2027/2028年營業(yè)收入分別為74.35/83.24/93.65億元，歸母凈利潤分別為11.44/12.90/14.54億元，對應(yīng)PE分別為25/23/20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示外延并購進(jìn)度不及預(yù)期；新增訂單不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險；并購項目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險；并購標(biāo)的整合情況不及預(yù)期風(fēng)險；實驗室投資不及預(yù)期風(fēng)險；公信力及品牌受損風(fēng)險；應(yīng)收賬款減值風(fēng)險。
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