>> 大同證券-建筑裝飾行業(yè)周報(bào)：專項(xiàng)債保駕護(hù)航，建筑行業(yè)旺季預(yù)期升溫-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
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pdf 共14頁(yè) |
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看好 |
作者： |
張坤飛 |
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核心觀點(diǎn)
◆權(quán)益市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，建筑裝飾跑輸指數(shù)。美伊局勢(shì)緩和重啟談判，地緣擾動(dòng)消退帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回暖，海內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)全線大漲。A股主要指數(shù)普漲。行業(yè)層面分化顯著，通信、綜合、電子板塊領(lǐng)漲兩市；行情聚焦一季報(bào)業(yè)績(jī)主線，AI算力業(yè)績(jī)爆發(fā)領(lǐng)跑市場(chǎng)。債券市場(chǎng)國(guó)內(nèi)資金面寬松疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，整體迎來(lái)修復(fù)。熱門事件方面，國(guó)內(nèi)一季度GDP、外貿(mào)進(jìn)出口、工業(yè)增加值全面向好，經(jīng)濟(jì)韌性凸顯；美國(guó)3月PPI溫和上行、就業(yè)市場(chǎng)平穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)政策維持中性偏暖格局。
◆發(fā)債方面，專項(xiàng)債發(fā)行前置，截至4月中旬2026年發(fā)行超1.2萬(wàn)億元且同比提升，投向基建比例顯著高于去年，為交通、能源、水利、城市更新等提供資金支撐；城投債凈融資改善，特別國(guó)債暫未投放，資金面保障基建實(shí)物工作量落地。
◆經(jīng)營(yíng)方面，行業(yè)呈“央企穩(wěn)健、細(xì)分高增、出海放量”態(tài)勢(shì)。低估值建筑央企估值修復(fù)，訂單與現(xiàn)金流改善；鋼結(jié)構(gòu)受益制造與基建需求，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快；潔凈室依托半導(dǎo)體、AI算力資本開支高增，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高；煤化工、能源基建盈利穩(wěn)步抬升；國(guó)際工程及民營(yíng)出海龍頭受益海外訂單擴(kuò)張，盈利彈性釋放。
◆高頻數(shù)據(jù)方面，2026年一季度GDP同比+5.0%，1-3月固投、基建、制造業(yè)投資分別同比+1.7%、+8.9%、+4.1%；3月建筑業(yè)PMI邊際改善，水泥產(chǎn)量下滑顯示實(shí)物工作量仍滯后，商品房待售面積52個(gè)月來(lái)首次回落。隨著施工提速、項(xiàng)目落地加快，行業(yè)景氣度穩(wěn)步修復(fù)。
◆投資建議，一是在流動(dòng)性寬松、低利率背景下，建議關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)異、現(xiàn)金流充足、分紅穩(wěn)定的低估值、高股息個(gè)股；二是在國(guó)家大力支持的重點(diǎn)工程，以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面，建議關(guān)注主導(dǎo)工程項(xiàng)目、轉(zhuǎn)型方向清晰、成長(zhǎng)性突出的個(gè)股。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示
基建、地產(chǎn)等投資不及預(yù)期；宏觀流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)；地方融資平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅影響增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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