>> 寶城期貨-豆類日?qǐng)?bào)：政策與天氣共振，豆類油脂整體偏強(qiáng)-260421
| 上傳日期： |
2026/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
4月21日，豆類油脂期價(jià)走勢(shì)分化，資金繼續(xù)移倉(cāng)遠(yuǎn)月。豆一期價(jià)暫獲5日和10日均線支撐，伴隨增倉(cāng)2.3萬(wàn)手；豆二期價(jià)探底回升，期價(jià)向上突破20日和40日均線壓力，伴隨增倉(cāng)2.1萬(wàn)手；豆粕期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，期價(jià)暫獲5日和10日均線支撐，上方承壓于20日均線壓力，伴隨增倉(cāng)6.9萬(wàn)手；菜粕期價(jià)承壓于20日和60日均線壓力，伴隨增倉(cāng)2.1萬(wàn)手。油脂期價(jià)整體走強(qiáng)，豆油期價(jià)向上突破5日、10日、20日均線壓力，伴隨增倉(cāng)3.7萬(wàn)手；棕櫚油期價(jià)暫獲5日和10日均線支撐，期價(jià)反彈突破20日均線壓力，伴隨增倉(cāng)4.5萬(wàn)手；菜籽油期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，期價(jià)上漲突破40日均線壓力，承壓于20日均線壓力，伴隨增倉(cāng)9000手。
近期國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕期貨集體增倉(cāng)反彈，表現(xiàn)強(qiáng)于外盤(pán)，其核心驅(qū)動(dòng)在于多空因素交織下的階段性博弈。一方面，美豆播種進(jìn)度創(chuàng)歷史同期最快，且出口檢驗(yàn)量超預(yù)期、對(duì)華裝運(yùn)大幅回暖，從成本端為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供支撐。另一方面，國(guó)內(nèi)大豆到港量龐大令港口庫(kù)存同比顯著增加，但油廠開(kāi)機(jī)率尚未完全恢復(fù)導(dǎo)致豆粕庫(kù)存短期小幅去化。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，資金正從近月合約向遠(yuǎn)月主力合約移倉(cāng)，反映出交易焦點(diǎn)已從近端的現(xiàn)貨壓力轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)月的成本支撐與天氣不確定性。此外，當(dāng)前豆菜粕價(jià)差處于歷史低位，豆粕的替代性增強(qiáng)。整體來(lái)看，豆粕市場(chǎng)受高庫(kù)存與弱現(xiàn)實(shí)壓制，但下方有進(jìn)口成本及潛在需求托底，短期走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。
當(dāng)前油脂市場(chǎng)在強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間激烈博弈。豆油市場(chǎng)處于生物柴油政策帶來(lái)的強(qiáng)勁需求預(yù)期與全球大豆供應(yīng)寬松現(xiàn)實(shí)的拉鋸之中。以美國(guó)強(qiáng)化可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)和巴西計(jì)劃推行B16為代表，政策面為豆油工業(yè)需求打開(kāi)了長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，構(gòu)筑了價(jià)格底部支撐。然而，南美大豆豐產(chǎn)及中國(guó)二季度集中到港的預(yù)期，使得供應(yīng)端壓力顯著，限制了價(jià)格的上漲空間與節(jié)奏。棕櫚油核心矛盾在于印度尼西亞激進(jìn)的B50生物柴油政策與潛在的厄爾尼諾減產(chǎn)預(yù)期形成共振。這兩大因素共同構(gòu)成了棕櫚油價(jià)格中長(zhǎng)期上行的核心驅(qū)動(dòng)力。然而，短期來(lái)看，產(chǎn)地庫(kù)存仍處高位，而高價(jià)已對(duì)需求產(chǎn)生明顯壓制，如馬來(lái)西亞4月出口數(shù)據(jù)疲軟，且國(guó)內(nèi)整體油脂供需偏松，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，這些現(xiàn)實(shí)壓力將限制盤(pán)面的過(guò)快上漲。整體來(lái)看，油脂板塊短期受地緣局勢(shì)、政策消息及庫(kù)存變化影響波動(dòng)加劇，中長(zhǎng)期價(jià)格中樞則在生物柴油需求擴(kuò)張與潛在天氣減產(chǎn)的共同作用下逐步上行。
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