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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2609合約15985元/噸，較前一日變動(dòng)-15元/噸，幅度-0.09%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17228元/噸，較前一日變動(dòng)+37元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1243，較前一日變動(dòng)+52；3128B棉全國(guó)均價(jià)17345元/噸，較前一日變動(dòng)+38元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1360，較前一日變動(dòng)+53。
　　近期市場(chǎng)資訊，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2026年3月我國(guó)棉花進(jìn)口量18萬(wàn)噸，環(huán)比（17萬(wàn)噸）增加1萬(wàn)噸，增幅8.1%；同比（7萬(wàn)噸）增加11萬(wàn)噸，增幅137.0%。2026年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花55萬(wàn)噸，同比增加62.0%。2025/26年度(2025.9-2026.8)累計(jì)進(jìn)口棉花104萬(wàn)噸，同比增加26.8%。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)窄幅震蕩，夜盤(pán)漲勢(shì)延續(xù)。國(guó)際方面，市場(chǎng)情緒因局勢(shì)變化而反復(fù)，需持續(xù)關(guān)注地緣政治以及中美基于特朗普訪華采取的相關(guān)政策對(duì)于棉市的影響。供需面來(lái)看，本年度全球棉市偏寬松的格局前期已經(jīng)充分交易，中東沖突推高棉花種植成本，美棉出口簽約提速疊加產(chǎn)區(qū)旱情嚴(yán)峻，推動(dòng)盤(pán)面持續(xù)走強(qiáng)。26/27年度全球棉市供需格局預(yù)期收緊，當(dāng)前北半球進(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花大幅增產(chǎn)，不過(guò)下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的消費(fèi)增量較為明顯，25/26年度供需預(yù)期緊平衡。當(dāng)前商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)較快，年度末貨源或仍較緊張。不過(guò)銀四訂單已現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，新疆面積減幅也可能不及前期預(yù)期，另外市場(chǎng)不斷傳出拋儲(chǔ)的消息，或?qū)⑾拗票P(pán)面上漲空間。
　　策略
　　中性偏多。短期盤(pán)面預(yù)計(jì)受政策擾動(dòng)較大，需關(guān)注種植面積實(shí)際縮減幅度，以及棉價(jià)上漲后是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。中長(zhǎng)期來(lái)看，26/27年度國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣