>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報：地緣沖突再次緊張，PP高位震蕩-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰 |
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資訊：美伊4月22日臨時?；鸬狡冢勁邢萑虢┚?，伊朗持續(xù)封鎖霍爾木茲海峽，海峽航運(yùn)近乎停滯，國際原油價格高位震蕩，成本端支撐堅挺。國內(nèi)PP春檢仍處高峰，多套油制、PDH裝置停車檢修，PDH工藝持續(xù)深度虧損，華東拉絲現(xiàn)貨報價維持高位，下游剛需平穩(wěn)但高價抵觸，成交以小單剛需為主。
盤面：PP2609合約4月21日開盤價為8220元/噸，最高價8276元/噸，最低價8116元/噸，收盤價為8220元/噸，較前一交易日下跌8元/噸，較上一日跌幅0.10%；持倉量為39.9萬手，較前一交易日增加741手。
供給：國內(nèi)PP檢修進(jìn)入尾聲，行業(yè)開工率回升至65.2%，環(huán)比提升4.8個百分點(diǎn)，但仍低于歷年同期均值。4月檢修損失量累計112.3萬噸，山東京博、泉州國亨45萬噸/年裝置計劃4月底重啟。油制、PDH裝置受利潤約束維持低負(fù)荷，煤化工開工相對穩(wěn)定。上半年無新增產(chǎn)能投放，供應(yīng)端整體偏緊格局未改，但邊際逐步寬松。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為42.94%、63.44%、43.33%，剛需平穩(wěn)但無增量。原料價格回落但下游加工利潤仍受擠壓，企業(yè)補(bǔ)庫意愿低迷，規(guī)避高價囤貨風(fēng)險。食品包裝、快遞物流訂單小幅回暖，但終端制品提價困難，BOPP、塑編長單占比不足30%，需求端難有明顯提振。
庫存與結(jié)構(gòu)：國內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)庫存58.93萬噸，窄幅波動；貿(mào)易商庫存15.366萬噸，小幅去化；港口庫存6.31萬噸，維持低位。庫存結(jié)構(gòu)健康，但供應(yīng)寬松預(yù)期疊加需求疲軟，短期去庫動力不足。
結(jié)論：地緣沖突再起，美伊雙方互不信任，美伊談判陷入僵局，霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)推升原油高位震蕩，成本端支撐走強(qiáng)。聚丙烯供應(yīng)偏緊、庫存低位的基本面支撐下發(fā)空間。下游剛需平穩(wěn)但高價抵觸、補(bǔ)庫乏力，PP短期高位偏強(qiáng)震蕩為主。重點(diǎn)跟蹤原油反彈力度，裝置重啟進(jìn)度及下游補(bǔ)庫意愿。
操作建議：美伊談判陷入僵局，聚丙烯主力合約PP2609高位偏強(qiáng)震蕩，操作上PP2609合約長線以觀望為主，短線輕倉試多，關(guān)注美伊談判進(jìn)度。
風(fēng)險提示：1、美伊停火再生變數(shù)，22日為?；饏f(xié)議到期日，地緣沖突復(fù)燃引發(fā)原油快速反彈，修復(fù)成本支撐。2、裝置重啟延遲，供應(yīng)超預(yù)期收緊。3、下游低位集中補(bǔ)庫，需求階段性回暖。4、宏觀政策利好、商品市場反彈。
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