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2026Q1：歸母凈利潤1.59億元，剔除去年投資收益影響后凈增1.61億元
　　1、營業(yè)收入：12.46億元，同比增長42%。
　　2、歸母凈利潤：1.59億元，同比下降45%；主要系去年同期聯(lián)營企業(yè)東昌投資處置項(xiàng)目子公司產(chǎn)生較高投資收益，剔除該影響后，公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的歸母凈利潤同比增加1.61億元，經(jīng)營基本面強(qiáng)勁。
　　3、毛利率26.2%，同比大幅提升11.6pcts。
　　2025年：實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.34億元，主要系一次性投資收益
　　1、營業(yè)收入：52.87億元，同比增長29%；
　　2、歸母凈利潤：2.34億元，同比增長280%，業(yè)績大幅增長主要得益于聯(lián)營企業(yè)東昌投資處置項(xiàng)目子公司確認(rèn)的2.85億元投資收益。
　　光通信：盈利能力提升，光纖、光芯片積極擴(kuò)產(chǎn)
　　1、光通信：2025年?duì)I收10.0億元，同比-10%，毛利率20.77%，同比提升4.17pcts。營收下滑但盈利能力提升，主要系公司深化智能改造降本增效，并優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　2、光纖：價(jià)格維持高位，公司積極擴(kuò)產(chǎn)。公司已構(gòu)建起完整的“光棒—光纖—光纜”垂直產(chǎn)業(yè)鏈，年產(chǎn)950噸光纖預(yù)制棒、3600萬芯光纖生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目已于2月完成備案。
　　3、光芯片：70mWCW-DFB芯片、100GEML系列產(chǎn)品已完成開發(fā)驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)供貨；公司積極擴(kuò)產(chǎn)，年產(chǎn)高速光模塊光芯片7000萬顆生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目已于2月完成備案。
　　超導(dǎo)及銅導(dǎo)體：高溫超導(dǎo)帶材業(yè)務(wù)取得重大突破，對(duì)接可控核聚變客戶
　　1、超導(dǎo)及銅導(dǎo)體：2025年?duì)I收8.4億元，同比+44%，毛利率11.73%，同比提升1.13pcts。
　　2、高溫超導(dǎo)帶材業(yè)務(wù)取得重大突破，千米級(jí)HF1200系列產(chǎn)品核心性能指標(biāo)國際領(lǐng)先，與中國科學(xué)院系統(tǒng)、能量奇點(diǎn)、星環(huán)聚能、新奧能源等科研機(jī)構(gòu)及科技企業(yè)保持戰(zhàn)略合作。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：汽車線束業(yè)務(wù)營收規(guī)模顯著增長，筑牢公司基本盤
　　1、汽車線束：2025年?duì)I收18.8億元，同比+55%，毛利率11.73%，同比下滑1.45pcts。受益于新能源車市場高景氣，公司新承接項(xiàng)目同比增加，帶動(dòng)營收規(guī)模顯著增長。客戶拓展順利，獲東風(fēng)、嵐圖、上汽系（奧迪/大眾/通用）、延鋒國際、小鵬匯天、康明斯等多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，毛利率下滑主要因新項(xiàng)目尚處前期爬坡階段。
　　2、電力工程：2025年?duì)I收13.8億元，同比+33%，毛利率9.05%，同比大幅下滑10.03pcts。營收增長主要系孟加拉國家電網(wǎng)項(xiàng)目完工進(jìn)度提升，毛利率下滑受項(xiàng)目延期、原材料價(jià)格上漲及人民幣升值等多重因素影響。
　　盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)2025-2028年歸母凈利潤C(jī)AGR為114%
　　公司光纖、光芯片積極擴(kuò)產(chǎn)，可控核聚變+光芯片雙輪驅(qū)動(dòng)。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68、89、99億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.2、19.6、23.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為60、31、26倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）產(chǎn)能擴(kuò)張與良率提升不達(dá)預(yù)期；3）市場競爭加劇。