>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報：內(nèi)穩(wěn)對沖外擾，反彈延續(xù)可期-260422
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2026/4/22 |
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作者： |
景劍文 |
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大類資產(chǎn)總覽：地緣反復(fù)拉鋸，A股延續(xù)反彈。
本周，美以伊沖突進(jìn)入“談判拉鋸”階段。4月12日美伊談判無果而終后，美軍于13日對進(jìn)出伊朗港口的船只實施封鎖，地緣溢價一度推升WTI原油重新逼近100美元。然而，伊朗于17日宣布有條件暫時開放霍爾木茲海峽，地緣風(fēng)險溢價快速消退，WTI原油周五暴跌逾11%至83.85美元，全周累計下跌超13%，呈現(xiàn)“前半周沖高、后半周大幅回落”的走勢。權(quán)益市場方面，全球投資者預(yù)期正從短期情緒波動中走出，受益于此，全球資本市場迎來持續(xù)性修復(fù)。同時，一季度GDP同比增長5.0%超預(yù)期，也為中國資本市場提供了更強勁的基本面支撐。內(nèi)外雙重利好下，全A指數(shù)周漲2.74%，創(chuàng)業(yè)板指大漲6.65%，成長風(fēng)格領(lǐng)漲近5%，日均成交額回升至2.36萬億元，增量資金入場意愿有所改善，A股延續(xù)反彈行情。債市方面，地緣不確定性持續(xù)壓制風(fēng)險偏好，部分資金從權(quán)益向債市遷徙，短端受益于資金面寬松維持平穩(wěn)。商品市場分化加劇，原油高位回調(diào)，黃金在避險需求支撐下企穩(wěn)回升。
本周A股觀點：內(nèi)穩(wěn)對沖外擾，反彈延續(xù)可期。
本周，美以伊沖突進(jìn)入“談判拉鋸”階段——4月12日談判破裂后美軍封鎖伊朗港口，伊朗雖宣布將分階段開放海峽，但截至周末航運仍處停滯狀態(tài)，地緣風(fēng)險并未實質(zhì)解除。而在這之中，A股整體表現(xiàn)較為強韌，雖受全球資金出逃影響短暫承壓，但后續(xù)仍能保持穩(wěn)定，全A指數(shù)周漲2.74%，創(chuàng)業(yè)板指大漲6.65%，成長風(fēng)格領(lǐng)漲近5%，日均成交回升至2.36萬億元。向后看，短期市場或維持寬幅震蕩，但反彈窗口仍存。本次地緣沖突的反復(fù)疊加特朗普政策不確定性，讓場內(nèi)投資者對風(fēng)險敏感度更高，負(fù)面消息的影響或?qū)⒎糯?，但同時利空消化后的修復(fù)也同步放大。且伴隨著一季度GDP同比增長5.0%超預(yù)期，為市場提供了堅實的基本面支撐。而央行維持資金面超寬松格局，DR001持續(xù)在1.22%低位運行，貨幣政策仍有發(fā)力空間，流動性依然有所保障。目前來看，受益于穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，全球資本主動增配中國資產(chǎn)成為趨勢。中長期來看，內(nèi)部穩(wěn)定性仍有望對沖外部沖擊，權(quán)益市場韌性可期。
A股配置建議：短期成長風(fēng)格占優(yōu)，關(guān)注通信、電子、算力；中長期紅利板塊仍具底倉價值；警惕原油板塊高位回落風(fēng)險。
本周債市觀點：資金遷徙延續(xù)，短債仍是優(yōu)選。
本周，美以伊沖突依舊反復(fù)，但相對緩和，地緣不確定性依然存在，仍在影響投資者風(fēng)險偏好，部分資金仍傾向于從權(quán)益市場向債市遷徙避險。內(nèi)部方面，央行維持資金面超寬松格局，DR001持續(xù)在1.22%低位運行，為短端債市提供支撐。向后看，地緣局勢走向仍不明朗，風(fēng)險偏好短期難有明顯修復(fù)，債市仍將受益于避險資金的持續(xù)流入。
債市配置建議：整體看，地緣沖突的持續(xù)性與資金面的寬松環(huán)境，使債市對低風(fēng)險偏好資金仍具吸引力。在此背景下，更具靈活性的短債仍是參與債市的優(yōu)選。
本周商品觀點：原油退潮，黃金探底回升。
在本周，一方面地緣沖突的不確定性增強，讓能化品類波動幅度加劇——本周WTI原油呈現(xiàn)“前半周沖高、后半周大幅回落”的走勢，周五暴跌逾11%至83.85美元，全周累計下跌逾16%。伊朗雖宣布有條件開放霍爾木茲海峽，但次日管控再度收緊，地緣風(fēng)險并未實質(zhì)解除，原油短期或維持高位震蕩。另一方面，黃金在本周探底后迎來強勢反彈，疊加地緣風(fēng)險持續(xù)存在，黃金的避險屬性重新凸顯。中長期看，“美元脫鉤”邏輯依然成立，全球央行的購金行動依然沒有停止的跡象，黃金中長期或仍能維持緩幅上漲態(tài)勢。
商品配置建議：黃金、有色等板塊中長期仍可關(guān)注，原油短期波動加劇，警惕追高風(fēng)險。
風(fēng)險提示：熱門板塊突發(fā)利空、地緣政治持續(xù)引發(fā)全球市場擾動、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期
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