>> 廣發(fā)期貨-異動(dòng)點(diǎn)評：地緣擾動(dòng)再起，原油企穩(wěn)回升-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
羅鳴 |
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行情導(dǎo)讀：截至今日下午收盤，上海能源交易所原油期貨主力合約沖高回落，報(bào)641.7元/桶。核心邏輯在于前期市場樂觀定價(jià)沖突緩和及霍爾木茲海峽逐步放開，然美伊第二輪談判遲遲未能成行，地緣擾動(dòng)再起，油價(jià)企穩(wěn)回升。
驅(qū)動(dòng)分析一：美伊第二輪談判難以成行，地緣沖突再起，霍爾木茲通航前景不明
美伊原定的臨時(shí)停火于美國東部時(shí)間22日晚間，北京時(shí)間23日上午結(jié)束。在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，美伊雙方頻頻扣押貨輪，霍爾木茲海峽沖突再次升級。當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日，伊朗聲明稱，已扣留兩艘與MSC有關(guān)的違規(guī)船只，并將其移送至伊朗沿海海域。據(jù)路透社最新報(bào)道，美軍在亞洲水域攔截至少三艘掛伊朗旗幟的油輪，包括兩艘超級油輪，合計(jì)貨量超200萬桶原油，并正將其引導(dǎo)至印度、馬來西亞和斯里蘭卡附近的陣地。前期市場樂觀定價(jià)戰(zhàn)事結(jié)束，霍爾木茲海峽整體局勢依舊復(fù)雜且充滿不確定性，當(dāng)沖突再起意味著供應(yīng)端的歸回被持續(xù)延后，油價(jià)觸底反彈。
驅(qū)動(dòng)分析二：全球庫存開啟加速去化，供應(yīng)端無實(shí)施改善，油價(jià)幾無下行空間
供應(yīng)端的剛性缺口是油價(jià)難以深跌的關(guān)鍵前提，地緣沖突持續(xù)鎖供中東主要產(chǎn)油國實(shí)際產(chǎn)量受限，3月OPEC產(chǎn)量環(huán)比下滑超700萬桶/日，供應(yīng)回歸日期遙遙無期。OPEC +雖宣布5月起小幅增產(chǎn)20.6萬桶/日，但在霍爾木茲海峽封鎖、儲(chǔ)油設(shè)施飽和的現(xiàn)實(shí)下，“紙面增產(chǎn)”難轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)供給。美國頁巖油鉆機(jī)數(shù)維持低位，增產(chǎn)節(jié)奏緩慢，難以快速填補(bǔ)全球供應(yīng)缺口。昨日（4月22日）發(fā)布的EIA周度庫存數(shù)據(jù)明確釋放去化信號，美國原油庫存和成品油庫存全面下降，汽油庫存再次低于五年同期水平。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止4月17日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.70774億桶，比前一周下降221萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.65729億桶，比前一周增長192.5萬桶；美國汽油庫存總量2.28374億桶，比前一周下降457萬桶；餾分油庫存量為1.08132億桶，比前一周下降342.7萬桶。從全球視角看，北半球夏季駕駛季臨近疊加AI電力需求增長帶動(dòng)的燃料消費(fèi)，成品油需求端韌性持續(xù)釋放，庫存去化趨勢將延續(xù)，為油價(jià)持續(xù)提供底部支撐。
展望后市：
今日原油走勢的核心矛盾在于地緣情緒短期擾動(dòng)與基本面強(qiáng)支撐的博弈，庫存加速去化與供應(yīng)端無實(shí)質(zhì)改善的核心邏輯未變，油價(jià)下方支撐牢固。短期以高位震蕩看待，下沿難破，中期重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端回歸信號，如海峽通行未能有實(shí)際改善，隨著需求旺季與庫存去化推進(jìn)，油價(jià)有望延續(xù)震蕩上行趨勢。策略層面，油價(jià)預(yù)期延續(xù)寬幅震蕩走勢，單邊交易難度延續(xù)，但下方支撐相對明確，或可逢低賣出虛值看跌期權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：停火談判超預(yù)期、海峽超預(yù)期通航
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