>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 4078KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
周四，鄭糖主力09合約震蕩調(diào)整，午后收于5395元/噸。市場(chǎng)預(yù)期2026年夏季將發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象，意味著巴西可能會(huì)出現(xiàn)更多的降水，可能會(huì)影響巴西甘蔗的收割和壓榨，情緒上帶動(dòng)鄭糖價(jià)格走高。而近期能源價(jià)格下跌使得制醇比高增速預(yù)期放緩，疊加2025/26榨季全球糖供應(yīng)過(guò)剩的局面持續(xù)，國(guó)際原糖價(jià)格表現(xiàn)依舊偏弱。我國(guó)南方蔗糖廠加速收榨，供需基本面逐步改善，利空主要在于偏高的庫(kù)存。
【交易策略】
國(guó)內(nèi)蔗糖廠逐步收榨但供應(yīng)較為充足，鄭糖近期或仍筑底走勢(shì)，下方空間預(yù)計(jì)不大，中長(zhǎng)期仍有望走強(qiáng)，鄭糖09合約考慮輕倉(cāng)試多。SR2609合約支撐位關(guān)注5200-5250，壓力位關(guān)注5500-5550；紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤方面，受中東地區(qū)沖突帶動(dòng)燃料、運(yùn)費(fèi)等成本上升影響，加拿大紙漿生產(chǎn)商已對(duì)出口至中國(guó)的紙漿征收每噸30美元的附加費(fèi)，盡管Arauco等部分供應(yīng)商維持價(jià)格穩(wěn)定，但此次附加費(fèi)的實(shí)施，也反應(yīng)部分生產(chǎn)商面臨較大成本壓力，另外因中國(guó)需求一般，故價(jià)格提漲抑制了買家采購(gòu)意愿，目前期貨折美元價(jià)格大概630美元/噸。國(guó)內(nèi)下游成品紙需求進(jìn)入旺季好轉(zhuǎn)，但白卡紙、銅版紙價(jià)格均有下調(diào)，表明旺季對(duì)供需影響有限，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。2月主要生產(chǎn)國(guó)針葉漿對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)維持高位，闊葉漿同比下降，前者供應(yīng)壓力不減，關(guān)注生產(chǎn)商庫(kù)存能否繼續(xù)下降，近期能源價(jià)格中樞抬升后，對(duì)本就利潤(rùn)偏低的海外針葉漿企業(yè)，在利潤(rùn)上有進(jìn)一步壓力，成本端支撐有所上升，但能源上漲向紙漿供應(yīng)的傳導(dǎo)暫不明顯，對(duì)紙漿價(jià)格的利多短期也有限。
【交易策略】
國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格偏弱，海外針葉漿生產(chǎn)商庫(kù)存偏高，繼續(xù)壓制紙漿期貨，但能源上漲后，漿廠成本壓力進(jìn)一步加大，關(guān)注是否有新的減產(chǎn)出現(xiàn)，短期弱勢(shì)整理。2609合約壓力5250-5300元，支撐4950-5000元。操作上，短期區(qū)間內(nèi)逢高空配。
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