>> 國信證券-索通發(fā)展(603612)財報點評：2025年經(jīng)營業(yè)績大幅提升，2026年多個項目同步推進-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 359KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒,楊耀洪 |
| 下載權限： |
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公司發(fā)布2025年年報：全年實現(xiàn)營收176.93億元，同比+28.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.47億元，同比+174.09%。公司經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升，主要是受益于原鋁價格上漲及市場需求旺盛推動，主要原材料石油焦和主營業(yè)務產(chǎn)品預焙陽極價格同步上升。
公司發(fā)布2026年一季報：實現(xiàn)營收47.23億元，同比+26.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比-15.57%。
預焙陽極產(chǎn)能及產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)方面：公司預焙陽極總產(chǎn)能已達到406萬噸/年。2025年，公司實現(xiàn)預焙陽極產(chǎn)量347.67萬噸，同比+6.50%，預焙陽極銷量351.52萬噸，同比+5.98%，其中出口銷售98.85萬噸，同比+9.82%，國內(nèi)銷售252.67萬噸，同比+4.55%。2026年，公司將繼續(xù)做好建成產(chǎn)能穩(wěn)定生產(chǎn)，同步推進廣西60萬噸預焙陽極新增產(chǎn)能分工序投產(chǎn)與產(chǎn)能爬坡，并完成部分預焙陽極產(chǎn)能技改大修，全年預焙陽極產(chǎn)量爭取達到365萬噸，全年預焙陽極銷售量爭取實現(xiàn)380萬噸。
現(xiàn)金分紅方面：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.20元(含稅)，總計約5945萬元(含稅)，再加上半年度分紅1.04億元(含稅)，2025年現(xiàn)金分紅總額約為1.63億元(含稅)，約占2025年歸母凈利潤的21.90%。
公司多個項目處在前期籌備階段，未來成長性強：①江蘇32萬噸預焙陽極項目；②山西20萬噸預焙陽極項目；③貴州30萬噸預焙陽極項目；④海外市場，公司與阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司EGA簽署合資協(xié)議，在阿聯(lián)酋建設年產(chǎn)30萬噸預焙陽極項目(一期)，項目預估總投資約為2.95億美元，這是公司在海外市場的首次布局。
風險提示：項目建設進度不達預期，項目產(chǎn)品產(chǎn)銷量不達預期。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。
預計公司2026-2028年營收分別為227.78/252.48/283.55(原預測202.80/234.84/-)億元，同比增速28.7%/10.8%/12.3%；歸母凈利潤分別為10.94/12.81/14.27(原預測12.20/14.51/-)億元，同比增速46.5%/17.1%/11.4%；攤薄EPS分別為2.20/2.57/2.86元，當前股價對應PE為11.2/9.6/8.6X。我們認為公司在預焙陽極領域已取得非常明顯的競爭優(yōu)勢，產(chǎn)能有望持續(xù)快速擴張，同時海外市場布局逐步啟動，未來也有較大的成長空間，維持“優(yōu)于大市”評級。
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