>> 財(cái)信證券-瑞芯微(603893)2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)點(diǎn)評：AIOT增勢強(qiáng)勁，Q1業(yè)績再創(chuàng)同期歷史新高-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周劍 |
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投資要點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布2025年年度報(bào)告及2026年一季報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營收44.02億元（yoy+40.36%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.40億元（yoy+74.82%）；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤10.09億元（yoy+87.39%）。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收12.05億元（yoy+36.22%,qoq-4.38%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.29億元（yoy+57.15%，qoq+26.43%）；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.20億元（yoy+ 53.84%，qoq+26.48%）。
AIOT增勢強(qiáng)勁，Q1業(yè)績再創(chuàng)同期歷史新高。2026年Q1,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.05億元，同比增長36.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.29億元，同比增長57.15%，創(chuàng)公司一季度業(yè)績新高。在終端市場受到存儲價(jià)格高漲沖擊下，AIoT市場延續(xù)增長態(tài)勢，端側(cè)AI深入千行百業(yè)、重塑產(chǎn)品體驗(yàn)的趨勢愈發(fā)顯著。公司RK3588、RK3576、RV11系列為代表的AIoT一系列算力平臺在終端需求持續(xù)下實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，汽車電子、機(jī)器視覺、工業(yè)應(yīng)用等重點(diǎn)產(chǎn)品線持續(xù)突破。盈利能力方面，2026年Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率43.04%，同比+2.09pp，環(huán)比+0.65pp；實(shí)現(xiàn)凈利率27.31%，同比+3.64pp，環(huán)比+6.66pp。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，毛利率進(jìn)一步優(yōu)化。
打造“SoC+協(xié)處理器”雙軌制平臺，全面擁抱AIoT2.0發(fā)展。協(xié)處理器產(chǎn)品部署方面，公司于2025年7月正式發(fā)布協(xié)處理器RK182X系列，9月迅速發(fā)布SDK，快速導(dǎo)入十幾個(gè)行業(yè)、數(shù)百家客戶，首批客戶已進(jìn)入產(chǎn)品發(fā)布、量產(chǎn)階段，應(yīng)用于各產(chǎn)品線的旗艦產(chǎn)品，導(dǎo)入速度超出預(yù)期；同時(shí)，為滿足AIoT2.0產(chǎn)品對端側(cè)大模型部署的更高階需求，公司快速推進(jìn)下一代協(xié)處理器RK1860的研發(fā)工作，將于2026年推出。AIoTSoC主芯片方面，公司持續(xù)強(qiáng)化全系列產(chǎn)品布局，研發(fā)并推出新一代4K通用視覺處理器RV1126B，為各類IPC、智能門鈴門鎖、機(jī)器人、智能車載視覺、工業(yè)視覺等場景提供高效AI視覺解決方案；研發(fā)并推出新款音頻處理器RK2116，與RK2118形成高低配組合，進(jìn)一步滿足車載音頻與消費(fèi)級音頻設(shè)備的多樣化需求；完成新款中階AIoT處理器RK3572的設(shè)計(jì)并流片，形成8nm先進(jìn)制程下“旗艦-高端-中端”完整產(chǎn)品梯隊(duì)，精準(zhǔn)覆蓋AIoT不同層次市場需求；研發(fā)并推出新款流媒體處理器RK3538，有望進(jìn)一步突破在IPTV/OTT領(lǐng)域的市占率；此外公司持續(xù)布局各類周邊芯片，公司研發(fā)并推出低功耗無線芯片RK962、接口轉(zhuǎn)換芯片RK628H，以及數(shù)字音頻功放芯片RK751等，配合智能應(yīng)用處理器共同構(gòu)成完整的系統(tǒng)性解決方案。
賦能千行百業(yè)智能化需求，積極推動各類AIoT2.0應(yīng)用落地。1）新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)品：公司以RK3588、RK3576為代表的高性能AIoTSoC芯片平臺與以RK1820、RK1828為代表的端側(cè)協(xié)處理器芯片平臺靈活組合，在新興硬件領(lǐng)域持續(xù)滲透；2）汽車電子：圍繞智能座艙、AIBox、車載音頻、全液晶儀表、車載視覺及接口芯片六大產(chǎn)品線方向，持續(xù)豐富產(chǎn)品序列，已累計(jì)推出數(shù)十款車載應(yīng)用芯片，其中，RK182X系列協(xié)處理器布局汽車座艙的算力中心，獲得一批車載業(yè)內(nèi)頭部客戶的高度評價(jià)，目前車載AIBox、桌面機(jī)器人等形態(tài)產(chǎn)品正在研發(fā)中；車載音頻領(lǐng)域，公司RK2118M為代表的車載音頻方案，已在多家頭部主機(jī)廠量產(chǎn)，更多客戶項(xiàng)目正在開發(fā)中；在智能座艙領(lǐng)域，公司RK-M系列車規(guī)級SoC在中控、座艙域控、娛樂屏等應(yīng)用加速滲透，市占率持續(xù)提升。截至目前，公司產(chǎn)品已量產(chǎn)于比亞迪、廣汽、上汽、長安、蔚來等多家車企的上百款車型，2026年將有更多品牌、更多車型進(jìn)入量產(chǎn)；3）機(jī)器人：公司RK3588、RK3576、RK3568/66、RK3562、RV1126B等芯片平臺已廣泛應(yīng)用于通用具身智能、工業(yè)智能、農(nóng)業(yè)智能、智能服務(wù)、智能陪伴等多品類機(jī)器人，市場份額穩(wěn)居行業(yè)前列。此外，公司在機(jī)器視覺、智能音頻、工業(yè)應(yīng)用、智能家居、教育辦公、商業(yè)金融等領(lǐng)域持續(xù)拓展，加快推進(jìn)“人工智能+”賦能千行百業(yè)。
維持“買入”評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的AIoTSoC芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為智能應(yīng)用處理器芯片及周邊配套芯片的研發(fā)與銷售，主要產(chǎn)品包括智能應(yīng)用處理器芯片和數(shù)?；旌闲酒?，廣泛應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)應(yīng)用、機(jī)器視覺、機(jī)器人、智能家居等AIoT領(lǐng)域。公司通過持續(xù)完善“高端-中高端-中端-入門級”全系列AIoTSoC平臺布局，并創(chuàng)新推出端側(cè)算力協(xié)處理器系列芯片，形成雙軌制技術(shù)平臺，有望充分享受端側(cè)AI算力升級的市場機(jī)遇快速發(fā)展。預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤分別為13.36億元、16.65億元、20.50億元，EPS分別為3.17元、3.95元、4.87元，對應(yīng)PE分別為56X、45X、37X。維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加劇等
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