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投資要點(diǎn)
　　電子布量價(jià)齊升，業(yè)績強(qiáng)勁增長。2025年公司實(shí)現(xiàn)營收11.71億元，同比增加40.31%，主要系產(chǎn)品銷售數(shù)量增加；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比增加785.55%；扣非歸母凈利潤1.96億元，同比增加3,542.90%。2025年，公司普通E玻璃纖維電子布/特種電子布分別實(shí)現(xiàn)收入9.40/1.78億元，毛利率為31.44%/61.31%。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收4.42億元，同比增加79.72%；歸母凈利潤1.40億元，同比增加354.22%，主要系本期普通E玻璃纖維電子布銷售數(shù)量和單價(jià)上升以及特種電子布銷售數(shù)量增加，導(dǎo)致營業(yè)收入增加，凈利潤增加。
　　特種電子布成為新利潤增長點(diǎn)。2025年國內(nèi)玻纖行業(yè)運(yùn)行明顯改善，供給端產(chǎn)能有序調(diào)控、增速放緩，疊加PCB電子領(lǐng)域需求快速回暖，行業(yè)供需格局持續(xù)優(yōu)化，電子級玻纖紗、玻纖布價(jià)格企穩(wěn)上行；AI服務(wù)器、算力基建與高頻高速通信建設(shè)提速，推動(dòng)高階PCB、覆銅板迭代升級，CCL材料向低介電、低熱膨脹及石英纖維布等高性能方向演進(jìn)，帶動(dòng)特種高端電子布需求快速釋放，成為公司新增盈利來源，同時(shí)協(xié)同拉動(dòng)中高端常規(guī)電子布需求；在此背景下，公司緊抓行業(yè)機(jī)遇，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與產(chǎn)能布局，充分匹配下游高端市場需求。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)收入23/33/40億元，歸母凈利潤分別為6.41/11.56/14.74億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)需求放緩導(dǎo)致業(yè)績回升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，主要原材料和能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料集中采購風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)人員流失風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。