>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-260427
| 上傳日期： |
2026/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共76頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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觀點(diǎn)分享：
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月25日，白宮記者協(xié)會(huì)晚宴現(xiàn)場(chǎng)突發(fā)槍擊事件。就在特朗普與第一夫人梅拉尼婭入場(chǎng)尚不足30分鐘之際，兩人便被緊急撤離，特朗普未在槍擊事件中受傷。槍擊事件后，特朗普建議繼續(xù)演講，并在30分鐘后召開了記者會(huì)。伊朗方面動(dòng)作頻頻，伊朗伊斯蘭議會(huì)副議長(zhǎng)尼克扎德表示，伊朗最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊已明確下令，霍爾木茲海峽不得恢復(fù)戰(zhàn)前狀態(tài)。伊朗議員還表示，伊方已形成管理該海峽的綜合方案，明確海峽主權(quán)歸伊朗所有，船舶通行需獲許可、繳納費(fèi)用且優(yōu)先以里亞爾支付，禁止以色列船只及敵對(duì)國(guó)家船只通過。美伊談判方面，伊朗一名官員表示兩國(guó)代表團(tuán)可能在未來幾天舉行第二輪談判，要求特朗普減少威脅性言論。伊朗方面消息人士稱，伊朗已通過中間人向美方傳達(dá)了一個(gè)三階段談判方案。
所長(zhǎng)首推
鎳與不銹鋼：?jiǎn)芜呁稒C(jī)情緒點(diǎn)燃，尋找結(jié)構(gòu)套利機(jī)會(huì)。消息驅(qū)動(dòng)投機(jī)資金破位追漲，近端基本面邏輯存在彈性約束，增量投機(jī)資金和存量基本面資金或形成對(duì)壘博弈。短線印尼鎳礦價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)住，但WBN礦端配額不足導(dǎo)致停產(chǎn)預(yù)期的消息擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，雖然配額不足是存量信息，但從敘事照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，且補(bǔ)充配額還未兌現(xiàn)，滬鎳市場(chǎng)投機(jī)資金再度重返，這對(duì)市場(chǎng)短線情緒有較大擾動(dòng)。對(duì)于鎳而言，受硫磺大幅上漲的影響，濕法和火法即期成本完全收斂，邊際成本定價(jià)或轉(zhuǎn)為濕法，那霍爾木茲海峽的動(dòng)向則成為邊際焦點(diǎn)。礦端計(jì)價(jià)模式改變或有抬升成本預(yù)期，但是由于目前下游對(duì)高價(jià)礦抵觸情緒較強(qiáng)，實(shí)際轉(zhuǎn)嫁多少需關(guān)注鎳礦真實(shí)成交，臨近月底的新簽單價(jià)格要關(guān)注。近期的消息頻出點(diǎn)燃市場(chǎng)單邊投機(jī)情緒，不過，由于國(guó)內(nèi)后端冶煉累庫超過海外，海外交倉性價(jià)比仍需打開，關(guān)注逢進(jìn)口利潤(rùn)高位的內(nèi)外正套機(jī)會(huì)。從不銹鋼來說，沉淀資金自4月中旬以來翻倍，類比其他金屬，新入場(chǎng)資金的理解或與傳統(tǒng)基本面思路有較大差異，盤面強(qiáng)勢(shì)或刺激一定的補(bǔ)庫需求，這也是主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。不過，以鎳鐵1100元/鎳計(jì)算，預(yù)計(jì)不銹鋼的現(xiàn)金利潤(rùn)或接近10%，利潤(rùn)觸及2024年海外“再通脹”交易時(shí)的利潤(rùn)高點(diǎn)，鋼廠利潤(rùn)重回三年內(nèi)高位，后續(xù)關(guān)注高利潤(rùn)格局下的交倉情況，關(guān)注跨期反套的機(jī)會(huì)。同時(shí)，投機(jī)資金驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行，近端月差Back收斂，移倉虧損減少，基差來到統(tǒng)計(jì)套利低位，輕倉嘗試期現(xiàn)正套的機(jī)會(huì)。
天膠：預(yù)計(jì)短期震蕩略偏弱。供應(yīng)端來看，截止到周五泰國(guó)原料膠水價(jià)格78.75泰銖/公斤，杯膠價(jià)格61.5泰銖/公斤；云南膠水進(jìn)全乳廠16200元/噸，進(jìn)濃乳廠16500元/噸，二者價(jià)差300元/噸，云南膠塊價(jià)格14000元/噸；海南國(guó)有膠水制全乳價(jià)格15800元/噸，制濃乳膠價(jià)格18700元/噸，二者價(jià)差2900元/噸。截至2026年4月19日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫存133.4萬噸，環(huán)比下降1.7萬噸，降幅1.3%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫存為91.9萬噸，下降1.15%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫存為41.5萬噸，環(huán)比降1.5%。據(jù)了解，近期下游輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，多數(shù)企業(yè)維持穩(wěn)定，部分企業(yè)月底存檢修計(jì)劃，將對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成一定拖拽。目前企業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨節(jié)奏偏慢，成品庫存攀升，疊加成本承壓，企業(yè)產(chǎn)銷壓力增加，開工預(yù)計(jì)會(huì)有季節(jié)性下調(diào)。產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)期趨強(qiáng)，雨后有利于割膠工作繼續(xù)開展，原料價(jià)格或有高位回落風(fēng)險(xiǎn)，壓制市場(chǎng)看多氛圍。短期天然橡膠市場(chǎng)前期利好炒作逐漸降溫，回歸季節(jié)性割膠季特點(diǎn)，另外需要注意外圍市場(chǎng)及能化商品整體波動(dòng)，預(yù)計(jì)節(jié)前震蕩略偏弱。
鐵礦石：鐵水維持高位，疊加五一節(jié)前補(bǔ)庫，支撐礦石價(jià)格企穩(wěn)。但節(jié)后第二周隨著供給回升，鐵礦有累庫預(yù)期，礦價(jià)依然承壓。供給：四大礦回歸正常發(fā)運(yùn)，高價(jià)格刺激非主流發(fā)運(yùn)維持高位；需求：參考鋼廠檢修，鐵水預(yù)計(jì)未來三周維持高位，礦石剛性需求企穩(wěn)，疊加五一節(jié)臨近，鋼廠小幅補(bǔ)庫，礦石需求依然較強(qiáng)；庫存：供減需增，港口庫存高位回落，鋼廠小幅補(bǔ)庫。節(jié)后礦石依然有累庫壓力，平衡表視角假設(shè)未來一個(gè)月鐵水維持240萬噸/天，供給參考?xì)v史同期，礦石在節(jié)后第二周開始轉(zhuǎn)為供需平衡，港口庫存走平。往后隨著供給回升，鋼廠減產(chǎn)，港口庫存繼續(xù)高位累庫。
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