>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)信息】
PX：尾盤(pán)石腦油價(jià)格仍然偏強(qiáng)，5月MOPJ估價(jià)在973美元/噸CFR附近。PX價(jià)格收漲，一單6月現(xiàn)貨在1251美元/噸CFR成交，尾盤(pán)7月在1217有買(mǎi)盤(pán)，1221買(mǎi)盤(pán)報(bào)價(jià)撤回，無(wú)報(bào)價(jià)。PX估價(jià)在1242美元/噸CFR，較上周五上漲11美元。
PTA：主流基差在05-8，月均價(jià)格6565元/噸（月均基差05-14.67），月結(jié)價(jià)格6740元/噸（月結(jié)基差05-8）。
MEG：華東部分主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約88.3萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期下降9.4萬(wàn)噸。上海、常熟及南通9.7萬(wàn)噸，較上期下降1.3萬(wàn)噸；張家港47.6萬(wàn)噸附近，較上期下降4.8萬(wàn)噸，4月20日至4月26日某主流庫(kù)日均發(fā)貨約8300噸附近；太倉(cāng)25.7萬(wàn)噸，較上期下降2.4萬(wàn)噸，兩主流庫(kù)日均發(fā)貨約在4500-5000噸左右；江陰及常州5.3萬(wàn)噸，較上期下降0.9萬(wàn)噸。
2026年4月20日-2026年4月26日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG日均發(fā)貨在8300噸左右（車(chē)提+船發(fā)）；太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG日均發(fā)貨在4500-5000噸。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)高低分化，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在5成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷(xiāo)分別在40%、15%、70%、40%、180%、20%、60%、70%、45%、150%、80%、50%、80%、0%、50%、140%。
直紡滌短工廠銷(xiāo)售適度好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷(xiāo)73%，部分工廠產(chǎn)銷(xiāo)：110%、30%、30%、90%、60%、200%、70%、150%、80%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
- 【觀點(diǎn)及建議】
PX：短期震蕩市，中期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。多PTA空PX逢高止盈。關(guān)注7-9月差正套。供應(yīng)端，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注恒力煉化受到制裁的消息。本周PX開(kāi)工率變化不大，維持80.8%（+0.6%），亞洲開(kāi)工率本周66.2%（-0.3%）。但進(jìn)入5月份PX供需缺口預(yù)計(jì)持續(xù)放大。5月份國(guó)內(nèi)存500萬(wàn)噸以上的PX檢修計(jì)劃，包括海南煉化、揚(yáng)子石化、中金石化、富海、?；?。需求方面PTA裝置開(kāi)工率跟隨下降，PTA方面本周英力士110萬(wàn)噸，恒力220萬(wàn)噸，三房巷320萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，逸盛大化375萬(wàn)噸降負(fù)，百宏250萬(wàn)噸裝置提負(fù)，PTA負(fù)荷大幅下降至65%（-7.2%）。PTA加工費(fèi)周內(nèi)修復(fù)。估值方面，美國(guó)汽油裂解價(jià)差走強(qiáng)，芳烴調(diào)油需求提升，美亞價(jià)差走強(qiáng)，關(guān)注對(duì)于亞洲芳烴的估值帶動(dòng)。
PTA：中期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)，關(guān)注7-9正套頭寸。供應(yīng)方面，本周英力士110萬(wàn)噸，恒力220萬(wàn)噸，三房巷320萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，逸盛大化375萬(wàn)噸降負(fù)，百宏250萬(wàn)噸裝置提負(fù)，PTA負(fù)荷大幅下降至65%（-7.2%），恒力石化被制裁關(guān)注后續(xù)現(xiàn)貨成交狀況是否轉(zhuǎn)為偏緊，倉(cāng)單本周高位回落。5月份隨著上游多套PX裝置檢修，配套PTA裝置也將面臨開(kāi)工快速下降的局面。聚酯方面長(zhǎng)絲進(jìn)一步集體減產(chǎn)，開(kāi)工率降至82%，PTA5月份預(yù)計(jì)進(jìn)入去庫(kù)格局。當(dāng)前終端庫(kù)存去化殆盡，5月份如果出現(xiàn)滌綸絲的價(jià)格回調(diào)，則有一定概率出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈正反饋。中期趨勢(shì)總體偏強(qiáng)，PTA單邊價(jià)格關(guān)注5800-6000區(qū)間支撐。逢低關(guān)注7-9/9-1正套頭寸。
MEG：港口庫(kù)存大幅去化9.4萬(wàn)噸，昨日乙二醇價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，但考慮到非主流交割庫(kù)擴(kuò)容，上方空間受限，區(qū)間震蕩市維持4600-4900區(qū)間操作。正套頭寸離場(chǎng)。中期仍偏強(qiáng)。供應(yīng)端，隨著石腦油價(jià)格回調(diào)，乙烯裂解利潤(rùn)回正，乙二醇裝置開(kāi)工率下降到極限，未來(lái)進(jìn)一步減產(chǎn)的概率偏低。近兩周整體開(kāi)工率維持在65%左右。進(jìn)口方面如果海峽通航順利，6月份進(jìn)口量會(huì)有所回升。中長(zhǎng)期而言，供應(yīng)收縮導(dǎo)致的去庫(kù)在4-6月份難以避免。
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