>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報(bào)：多鋁空鋅持有-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【上期所公布勞動(dòng)節(jié)期間有關(guān)工作安排】SHMET04月27日訊，現(xiàn)對(duì)勞動(dòng)節(jié)期間有關(guān)工作安排如下：自2026年4月29日（星期三）收盤結(jié)算時(shí)起，漲跌停板幅度和交易保證金比例調(diào)整如下：銅期貨cu2703、cu2704；鋁期貨al2703、al2704；鋅期貨zn2703、zn2704；鉛期貨pb2703、pb2704；氧化鋁期貨ao2703、ao2704合約的漲跌停板幅度為10%，套保持倉(cāng)交易保證金比例為11%，一般持倉(cāng)交易保證金比例為12%；鑄造鋁合金期貨ad2703、ad2704；線材期貨wr2703、wr2704；不銹鋼期貨ss2703、ss2704合約的漲跌停板幅度為8%，套保持倉(cāng)交易保證金比例為9%，一般持倉(cāng)交易保證金比例為10%；螺紋鋼期貨rb2703、rb2704；熱軋卷板期貨hc2703、hc2704合約的漲跌停板幅度為7%，套保持倉(cāng)交易保證金比例為8%，一般持倉(cāng)交易保證金比例為9%；鎳期貨ni2704、錫期貨sn2704合約的漲跌停板幅度為12%，套保持倉(cāng)交易保證金比例為13%，一般持倉(cāng)交易保證金比例為14%等。詳見(jiàn)！
盤面：夜盤滬鋅主力合約收于23935元/噸，跌幅2.03%；成交量7.63萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少1599手至10.79萬(wàn)手，技術(shù)面MA5日均線上穿MA10日和MA120日均線，技術(shù)面略有好轉(zhuǎn)。
供應(yīng)：TC繼續(xù)下跌，但目前TC已經(jīng)降至接近去年最低位水平，下方空間有限，礦端未來(lái)可能出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，且規(guī)模可能較大；礦端的港口庫(kù)存基本與去年同期持平，為歷史同期中等偏上水平，與當(dāng)前TC價(jià)格反應(yīng)的情況不符，其實(shí)不缺；冶煉端產(chǎn)量居與高位，并未隨著前期TC價(jià)格下跌出現(xiàn)明顯的下降，一體化廠家的利潤(rùn)近期有較強(qiáng)修復(fù)，當(dāng)前原材料不缺且有利潤(rùn)的情況下，產(chǎn)量預(yù)計(jì)還能繼續(xù)維持高位；
需求：下游主要是鍍鋅出現(xiàn)了拖后腿的情況，鍍鋅周度開(kāi)工處于歷史同期最低位，復(fù)工進(jìn)度相較往年大幅延后，其中鍍鋅板卷產(chǎn)量?jī)H高于2020年同期，亦為歷史同期偏低位置，同時(shí)周度庫(kù)存快速累增，反映終端需求不足。鍍鋅利潤(rùn)雖有修復(fù)，但仍在負(fù)值，短期內(nèi)提高開(kāi)工率的意愿可能不足，可能會(huì)延后鍍鋅的復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致短期內(nèi)對(duì)鋅需求不足。供需兩端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空對(duì)待為主。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：LME庫(kù)存連續(xù)去化，但國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存和上期所庫(kù)存連續(xù)季節(jié)性累增，出主力合約外，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：?jiǎn)芜呣D(zhuǎn)入觀望；可配合鋁做強(qiáng)弱價(jià)差，多鋁空鋅1:1
操作建議：?jiǎn)芜呣D(zhuǎn)入觀望；可配合鋁做強(qiáng)弱價(jià)差，多鋁空鋅1:1
風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期
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