>> 華泰證券-今日早參-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,仇文竹,易峘 |
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宏觀：能源+高端制造驅(qū)動工企利潤上漲
今年一季度工業(yè)企業(yè)盈利較去年四季度的-5.7%明顯回升至15.5%，顯示價格指標(biāo)改善帶動企業(yè)盈利修復(fù)，但上游與中下游企業(yè)盈利仍在分化。3月而言，能源價格上漲帶動石化產(chǎn)業(yè)鏈及新能源行業(yè)盈利改善，此外AI相關(guān)需求支撐電子計算機行業(yè)持續(xù)引領(lǐng)盈利增長，但其他中下游利潤增速仍偏弱——3月工業(yè)企業(yè)利潤增速較1-2月的15.2%回升至15.8%，收入增速則從1-2月的5.3%略回落至4.5%，利潤率（季調(diào)后）較1-2月的5.7%上行至5.8%。行業(yè)中，計算機通信對整體工業(yè)企業(yè)盈利增速的貢獻進一步提升至8.4個百分點，有色冶煉及化學(xué)制品分別貢獻3.8、4.7個百分點，三者合計貢獻約16.9個百分點，而水泥制品、黑色冶煉、專用設(shè)備、電力供應(yīng)、家具、飲料等中下游行業(yè)盈利增速走弱。
風(fēng)險提示：1）穩(wěn)增長政策不及預(yù)期、內(nèi)需回升動能偏弱；2）美以伊沖突局勢升級影響全球總需求。
研報發(fā)布日期：2026-04-27
研究員
吳宛憶SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
固定收益：稅收增速創(chuàng)新高——2026年3月財政數(shù)據(jù)點評
一季度財政整體呈現(xiàn)兩本賬分化的特征，第一本賬稅收明顯修復(fù)，支出端進度得到保證。第二本賬整體仍受到土地財政掣肘，廣義支出邊際放緩。
風(fēng)險提示：債券資金使用節(jié)奏低于預(yù)期，土地出讓收入超預(yù)期下滑，地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期
研報發(fā)布日期：2026-04-27
研究員
張繼強SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
吳宇航SAC:S0570521090004 SFC:BXH064
仇文竹SAC:S0570521050002
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