久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公布2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)，25年全年實(shí)現(xiàn)營收52.21億元，同比增長16.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.65億元，同比下降7.28%；26Q1實(shí)現(xiàn)營收15.33億元，同比增長39.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比下降19.80%。
　　境外業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，北美產(chǎn)能布局持續(xù)加碼。公司25年實(shí)現(xiàn)境外收入33.49億元，同比增長9.77%，毛利率24.34%，同比降低0.56個(gè)百分點(diǎn)，在復(fù)雜的國際環(huán)境下表現(xiàn)穩(wěn)健。公司全球化產(chǎn)能布局不斷推進(jìn)，25年公司加拿大第二產(chǎn)線和墨西哥工廠順利建成；26年Q2-Q3美國第二工廠也將建成投產(chǎn)，公司北美核心市場的供應(yīng)能力進(jìn)一步提升，有望對沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。公司積極推進(jìn)自主品牌出海，也為海外業(yè)務(wù)提供了有力支撐。不斷完善的全球產(chǎn)業(yè)鏈布局和自主品牌出海的持續(xù)推進(jìn)有望帶動(dòng)公司境外業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。
　　毛利率短期承壓，費(fèi)用率同比提升。25年公司銷售毛利率29.54%，同比提升1.38個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率7.63%，同比降低1.70個(gè)百分點(diǎn)。由于業(yè)務(wù)宣傳力度加大、職工薪酬及研發(fā)投入增加，公司25年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用增長明顯，對凈利潤形成較大壓力。26Q1公司銷售毛利率26.78%，同比下降5.09個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率5.14%，同比下降4.16個(gè)百分點(diǎn)。其中，毛利率受雞肉等原材料價(jià)格上漲和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，費(fèi)用率中銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲較多，匯兌損失侵蝕利潤。銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用上漲是公司自主品牌堅(jiān)定投入，打造差異化產(chǎn)品和品牌的長期考量，有望為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　國內(nèi)聚焦三大自主品牌，主糧品類快速增長。25年公司境內(nèi)業(yè)務(wù)收入18.72億元，同比增長32.44%，毛利率同比提升3.65個(gè)百分點(diǎn)。寵物主糧實(shí)現(xiàn)收入15.53億元，同比增長40.39%。公司三大自有品牌各有亮點(diǎn)：Wanpy頑皮簽約歐陽娜娜擔(dān)任品牌代言人，25年重點(diǎn)打造小金盾系列產(chǎn)品，并通過315人民網(wǎng)“透明工廠”直播全方位展示生產(chǎn)流程；Toptrees領(lǐng)先定位高端，在烘焙糧基礎(chǔ)上擴(kuò)充產(chǎn)品線，品牌獲得央視權(quán)威認(rèn)證，強(qiáng)化了品牌認(rèn)知；新西蘭ZEAL以“場景化營銷+高端化定位”為雙引擎，開展與奈娃IP聯(lián)名的超可奈露營季，“ZEAL&勞力士上海大師賽”等跨界聯(lián)名營銷活動(dòng)，觸達(dá)高端客戶，強(qiáng)化高端進(jìn)口品牌形象。
　　公司盈利預(yù)測及投資評級：我們看好公司海外新產(chǎn)能釋放帶來的新增量和國內(nèi)自主品牌的高速增長。預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤分別為4.24、5.64和7.05億元，EPS為1.32、1.75和2.19元，PE為27、21和16倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)市場拓展不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等