>> 華泰證券-晶盛機電(300316)26Q1持續(xù)加碼研發(fā)投入-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
大?。?/td>
| 479KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋,楊云逍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
晶盛機電發(fā)布一季報，2026年Q1實現營收17.29億元（yoy-44.88%、qoq-43.93%），歸母凈利1.03億元（yoy-82.10%、qoq+726.48%），扣非凈利8252.16萬元（yoy-83.41%）。公司持續(xù)拓展集成電路和碳化硅襯底等相關業(yè)務，我們看好公司新的成長曲線發(fā)展，維持“買入”評級。
光伏行業(yè)周期性波動帶動收入、利潤及現金流同比下滑
受光伏行業(yè)階段性供需錯配影響，公司26Q1收入、利潤及現金流等指標同比下滑。26Q1公司經營現金流凈額為-2.35億元（25Q1為3.95億元），我們認為主要系銷售商品、提供勞務收到的現金減少，由上期的19.02億元降至本期的9.25億元，反映出光伏行業(yè)景氣度波動帶來的客戶付款節(jié)奏放緩。隨著光伏行業(yè)后續(xù)復蘇，以及公司在新業(yè)務領域不斷突破，公司收款問題有望逐步改善。
26Q1毛利率同比提升，研發(fā)投入力度加大
26Q1公司毛利率/凈利率29.44%/5.5%，同比+1.88pct/-12.31pct，期間費用率24.54%，同比+12.76pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.28%/8.45%/14.03%/0.77%，同比+0.64pct/+4.86pct/+6.62pct/+0.64pct。我們認為公司費率提升一方面由于收入同比下滑，另一方面是源于持續(xù)加碼研發(fā)，公司投向集成電路、碳化硅等新領域設備和材料研發(fā)，相關業(yè)務有望在未來為公司帶來新的成長曲線。
國際化戰(zhàn)略布局推進，看好公司半導體業(yè)務布局
公司積極推進國際化戰(zhàn)略，在日本設立研發(fā)中心，在馬來西亞投建碳化硅襯底產業(yè)基地，構建“研發(fā)＋制造＋服務”全球化運營體系，海外業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長。公司在半導體領域布局1）集成電路硅片、芯片先進制程及封裝設備，2）化合物半導體長晶、外延、檢測、離子注入等設備，3）半導體設備精密零部件和石英坩堝等耗材；4）碳化硅襯底及氮化硅陶瓷材料。公司半導體業(yè)務發(fā)展加速，25年公司集成電路與碳化硅相關的設備及材料收入18.50億元，未完成集成電路及化合物半導體裝備合同超37億元?？春霉景雽w業(yè)務長期發(fā)展。
盈利預測與估值
我們維持預測公司26-28年歸母凈利潤為8.76/9.00/10.89億元，對應EPS為0.67/0.69/0.83元?？杀裙?026年iFind一致預期PE均值為63倍，考慮到公司碳化硅襯底等半導體材料業(yè)務布局較快，是國內領先的8寸碳化硅量產企業(yè)，并突破12寸碳化硅技術，在設備企業(yè)中同時延申材料業(yè)務并實現產業(yè)化突破的企業(yè)較少，應享受一定估值溢價，給予公司26年78倍PE估值，上調目標價為52.26元（前值50.25元，對應26年75倍PE）。
風險提示：光伏行業(yè)下游擴產不及預期；半導體業(yè)務進展不及預期。
|
|
