>> 財信證券-寶豐能源(600989)新產(chǎn)能助力產(chǎn)量增長，烯烴進入景氣周期-260427
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周策 |
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公司公布2026年一季報。2026年Q1，公司營收132.37億元，同比+22.90%；歸母凈利潤36.61億元，同比+50.23%；扣非歸母凈利潤34.00億元，同比+30.92%。費用率方面，2026Q1期間費用率5.41%，較去年同期的5.98%減少0.57pp，其中銷售費用率、管理&研發(fā)費用率和財務(wù)費用率分別為0.22%、3.22%、1.96%。盈利能力方面，2026Q1毛利率37.40%，凈利率27.66%。
2026Q1，公司實現(xiàn)聚乙烯銷量71.83萬噸，同比增長39.58%，聚丙烯銷量68.96萬噸，同比增長40.31%。主要是內(nèi)蒙新產(chǎn)能達產(chǎn)，為公司帶來產(chǎn)量增長。聚乙烯銷售均價（不含稅）6159元/噸，同比下降12.31%，聚丙烯銷售均價（不含稅）6037元/噸，同比下降7.44%。1-2月份受油價震蕩下行的影響，烯烴均價震蕩下跌，利潤水平有所下滑。而受3月份美伊沖突影響，3月烯烴價格抬升明顯，市場價從6605元/噸（含稅）上漲至9000元/噸（含稅），利潤抬升明顯。
公司是國內(nèi)煤制烯烴龍頭企業(yè)，隨著公司內(nèi)蒙古基地全球單廠規(guī)模最大的300萬噸/年煤制烯烴項目全面達產(chǎn)，公司烯烴產(chǎn)能達到520萬噸/年，產(chǎn)能規(guī)模躍居我國煤制烯烴行業(yè)第一位。公司重點項目穩(wěn)健推進，寧東三期烯烴項目OCC裝置、醋酸乙烯項目正式生產(chǎn)，針狀焦項目投入試生產(chǎn)；寧東四期50萬噸/年烯烴項目進展順利，甲醇、動力項目土建工程進入收尾階段，鋼結(jié)構(gòu)、設(shè)備開始安裝，烯烴項目土建施工進入高峰期，項目計劃于2026年底建成投產(chǎn)。
盈利預(yù)測。預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為164.37、180.97、209.42億元，對應(yīng)EPS分別為2.24、2.47、2.86元，對應(yīng)PE分別為13.34、12.11、10.47倍，綜合考慮給予公司2026年15-17倍PE，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲推高成本；國際原油價格大幅回落拉低產(chǎn)品利潤；行業(yè)競爭加??；規(guī)劃項目建設(shè)不及預(yù)期。
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