>> 國信證券-紡織服裝行業(yè)海外跟蹤系列七十三：阿迪達(dá)斯一季度收入增長14%，所有區(qū)域和渠道均實現(xiàn)增長-260430
| 上傳日期： |
2026/4/30 |
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| 1243KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
丁詩潔，劉佳琪 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：2026年04月29日，阿迪達(dá)斯披露2026財年第一季度業(yè)績。一季度收入65.92億歐元，同比+7.1%，不變匯率收入+14.0%；凈利潤4.87億歐元。
國信紡服觀點：
1）業(yè)績和指引核心觀點：第一季度收入、營業(yè)利潤與凈利潤均好于彭博一致預(yù)期；一季度所有區(qū)域和渠道均實現(xiàn)增長，其中DTC渠道、拉美和日韓增速較快，管理層維持全年指引。2）2026財年第一季度：公司不變匯率收入增長14%，公司毛利率下降1百分點，主因匯率與美國關(guān)稅抬升成本所致。分地區(qū)看：一季度除歐洲外，其他地區(qū)均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，歐洲主因生活休閑系列鞋類庫存過剩，疊加去年同期高基數(shù)，僅增長6%；分品類看：一季度服裝增長領(lǐng)先（+31%），公司專業(yè)運動品類增長29%，足球、跑步、訓(xùn)練均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，生活休閑品類增長6%；分渠道看：DTC渠道表現(xiàn)亮眼，增長22%，其中電商渠道增長25%，自有商店增長19%。批發(fā)渠道增長8%，主因在歐美市場庫存過剩、折扣盛行的環(huán)境下，公司刻意收緊對批發(fā)客戶的發(fā)貨；3）管理層業(yè)績指引：根據(jù)公司官網(wǎng)，管理層維持全年指引，收入預(yù)計增長高單位數(shù)，營業(yè)利潤目標(biāo)約23億歐元。此外，管理層表示有約3億歐元的潛在關(guān)稅退款，但公司暫未將其納入業(yè)績指引。4）風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，國際政治經(jīng)濟風(fēng)險。5）投資建議：一季度業(yè)績好于市場預(yù)期，增長質(zhì)量與韌性凸顯，看好公司持續(xù)提升份額利好產(chǎn)業(yè)鏈核心合作伙伴。阿迪達(dá)斯2026年第一季度業(yè)績表現(xiàn)強勁，不變匯率收入同比增長14%，所有區(qū)域和渠道均實現(xiàn)增長，營業(yè)利潤與凈利潤均好于市場預(yù)期。同時，存在約3億歐元的潛在關(guān)稅退款可能（未計入當(dāng)前指引），為未來業(yè)績提供潛在上行空間?；诎⒌线_(dá)斯品牌勢頭的持續(xù)向上、優(yōu)于預(yù)期的業(yè)務(wù)表現(xiàn)以及對宏觀成本壓力的有效部分抵消，管理層對增長前景保持信心。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，阿迪達(dá)斯的穩(wěn)健增長與積極展望將直接利好其核心合作伙伴：重點推薦阿迪達(dá)斯核心供應(yīng)商申洲國際，以及阿迪達(dá)斯訂單增量顯著的華利集團。阿迪達(dá)斯品牌大中華區(qū)銷售勢頭良好，全年預(yù)期樂觀，重視批發(fā)渠道本土化運營，重點推薦核心零售商滔搏。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期，市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，國際政治經(jīng)濟風(fēng)險
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