>> 興業(yè)證券-晨光股份(603899)Q1業(yè)績穩(wěn)健，零售大店收入增長提速-260430
| 上傳日期： |
2026/4/30 |
大小： |
387KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇，儲天舒，王月 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2026年一季報。2026Q1公司營業(yè)收入為55.30億元，同比+5.44%，歸母凈利潤為3.37億元，同比+5.93%。
傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率提升。2026Q1傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)收入19.94億元，同比-2.9%。
（1）分品類，2026Q1書寫工具/學(xué)生文具/辦公用品收入分別同比+4.01%/-0.81%/-4.85%，我們預(yù)計，書寫工具收入增長主要得益于暢銷品類穩(wěn)健增長以及IP類高附加值新品放量，而第二點也體現(xiàn)在毛利率方面，2026Q1書寫工具/學(xué)生文具/辦公用品毛利率分別同比+2.92/+0.72/0.05pct。
?。?）分渠道，線上渠道（晨光科技）2026Q1收入3.11億元，同比+1.05%。
科力普：收入持續(xù)增長，已提交上市申請。2026Q1科力普收入為30.78億元，同比+10.31%，隨公司著力拓展MRO工業(yè)品及營銷禮品供應(yīng)鏈的開發(fā)，預(yù)計2026年全年收入也將維持增長。2026Q1科力普毛利率為6.61%，同比-0.48pct，我們預(yù)計，隨自有品牌收入占比提升，毛利率有望優(yōu)化。此外，科力普已于4月28日向香港聯(lián)交所遞交上市申請，期待后續(xù)進(jìn)展。
零售大店：收入增長提速。2026Q1零售大店收入4.59億元，同比+14.48%，其中九木雜物社收入4.51億元，同比+16.11%，相較于2025年均有提速。公司門店穩(wěn)步擴(kuò)張&升級改造，出清長尾產(chǎn)品，推廣IP類高附加值新品，后續(xù)季度有望延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)。
盈利端：整體盈利能力穩(wěn)定。2026Q1公司毛利率為20.27%，同比-0.38pct，主要受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化影響。費用端，2026Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+0.60/-0.22/-0.13/+0.23pct。綜合以上因素，2026Q1公司歸母凈利率為6.09%，同比+0.03pct。
盈利預(yù)測：公司積極推進(jìn)IP轉(zhuǎn)型升級，科力普擬分拆至港股上市發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用。我們維持了此前的盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年公司實現(xiàn)歸母凈利潤14.70/16.30/18.10億元，同比+12.2%/+10.9%/+11.0%，對應(yīng)2026年4月29日收盤價的PE分別為15.6/14.0/12.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)營管理風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，宏觀政策變動風(fēng)險
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