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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布年報(bào)及一季報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營收152.13億元，同比+26.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.64億元，同比+19.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.32億元，同比+19.96%。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收41.42億元，同比+37.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.61億元，同比+19.06%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.49億元，同比+27.19%。2025年公司銷售毛利率23.72%，同比-0.64pct，2026Q1銷售毛利率21.17%，同比-1.04pct。
　　加速海外業(yè)務(wù)布局，提升本地化配套能力。2025年公司使用自有資金不超過5,000萬歐元在匈牙利投資建設(shè)動力電池精密結(jié)構(gòu)件三期項(xiàng)目。東南亞布局方面，結(jié)合對東南亞市場環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、供應(yīng)鏈布局及公司整體戰(zhàn)略的綜合評估，為進(jìn)一步優(yōu)化資源配置、提升項(xiàng)目適配性，公司將原計(jì)劃投資建設(shè)的馬來西亞鋰電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目變更為投資建設(shè)泰國新能源鋰電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目。美國布局方面，鑒于市場與客戶需求的變化，以及威斯康星州在先進(jìn)制造、供應(yīng)鏈協(xié)同、電池材料技術(shù)及人才資源方面的優(yōu)勢，公司將美國項(xiàng)目的實(shí)施地點(diǎn)由原印第安納州變更為威斯康星州。2025年10月，公司決策在中國香港設(shè)立全資子公司，作為綜合運(yùn)營平臺，加快國際化布局，拓展全球業(yè)務(wù)版圖。目前，泰國、美國、中國香港子公司均已完成相關(guān)工商注冊登記手續(xù)并取得了注冊證書，正在推進(jìn)前期準(zhǔn)備工作。隨著各項(xiàng)產(chǎn)能陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司動力電池精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能將得到進(jìn)一步的釋放與提升，為長期穩(wěn)健發(fā)展筑牢產(chǎn)能基礎(chǔ)。公司致力于優(yōu)化客戶服務(wù)，積極為寧德時代、中創(chuàng)新航、LG、松下、特斯拉等眾多行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶提供配套服務(wù)。
　　構(gòu)建機(jī)器人業(yè)務(wù)體系，打開業(yè)務(wù)新增量空間?；趯呱碇悄軝C(jī)器人廣闊前景的共同看好，公司與蘇州偉創(chuàng)電氣科技股份有限公司、浙江銀輪機(jī)械股份有限公司、上海開普勒機(jī)器人有限公司以及深圳市偉立成長企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）共同投資設(shè)立了蘇州依智靈巧驅(qū)動科技有限公司，并簽署了《合資設(shè)立公司協(xié)議》。當(dāng)前靈巧手市場正處于從技術(shù)突破期向規(guī)模化應(yīng)用期轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段，技術(shù)迭代、政策支持及人形機(jī)器人量產(chǎn)落地將成為驅(qū)動行業(yè)快速發(fā)展的重要動力。公司機(jī)器人業(yè)務(wù)聚焦核心零部件賽道，形成了以減速器為主的旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)、以絲杠為主的直線關(guān)節(jié)以及靈巧手三大方向協(xié)同的產(chǎn)品布局。公司圍繞機(jī)器人核心運(yùn)動控制環(huán)節(jié)，持續(xù)推動機(jī)器人產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的落地。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤為23.64/30.15/40.38億元，以2026年4月30日收盤價計(jì)算市盈率為22.2/17.4/13.0倍，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。