>> 東吳證券-計算機行業(yè)跟蹤周報：國內(nèi)算力時代開啟，從算力租賃到國產(chǎn)算力-260504
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王紫敬,王世杰 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
海外AI商業(yè)化速度加快。2026年5月，Anthropic的ARR已超過440億美元，12個月新增350億美元。GPT-5.5發(fā)布后，Codex在不到七天內(nèi)就將收入翻了一倍。
國內(nèi)模型能力不斷進化，商業(yè)化能力加速。2026年4月24日，DeepSeekV4的預覽版本正式上線并同步開源。智譜截至2026年3月，MaaS平臺ARR已達約17億元，較過去12個月提升約60倍。MinimaxM2系列文本模型的平均單日Token消耗量已是2025年12月的6倍以上。2月ARR已突破1.5億美元。2026年5月4日，豆包App Store頁面出現(xiàn)付費版本服務(wù)聲明，計劃在免費服務(wù)基礎(chǔ)上推出包含增值服務(wù)的付費版本。
國內(nèi)token需求旺盛，供需缺口擴大。多家大廠和大模型廠商宣布漲價或者限購，算力缺口較大。算力租賃和國產(chǎn)AI芯片將是主要供給方。
算力租賃主要為客戶提供優(yōu)質(zhì)高端算力。2026年Q1，算力租賃行業(yè)迎來了加單和漲價的“量變”；商業(yè)模式升級，token分成的“質(zhì)變”。算力租賃頭部公司宏景科技、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、盈峰環(huán)境和利通電子年報/一季報算力租賃業(yè)績和訂單已經(jīng)體現(xiàn)。
國產(chǎn)算力景氣度斜率陡峭，2026年是國產(chǎn)AI算力全線兌現(xiàn)元年。國產(chǎn)AI芯片是算力租賃之外國內(nèi)算力需求的重要供給，多家大廠加大了對國產(chǎn)AI芯片的采購力度。行業(yè)頭部公司寒武紀和芯原股份2026年Q1業(yè)績和訂單數(shù)據(jù)超市場預期。品高股份（江原科技）、天數(shù)智芯、沐曦股份、壁仞科技等多家國產(chǎn)AI芯片公司新款AI芯片將于2026年下半年量產(chǎn)，匹配互聯(lián)網(wǎng)大廠需求。同時，Deepseek V4主動深度適配國產(chǎn)算力，為國產(chǎn)算力加速崛起奠定了基礎(chǔ)。
投資建議：國內(nèi)模型能力快速發(fā)展，AI商業(yè)化速度加快，token需求旺盛，供需缺口加大。國內(nèi)算力的主要供給為算力租賃和國產(chǎn)算力。算力租賃公司在2026年Q1迎來了加單和漲價，頭部公司2026年Q1業(yè)績亮眼。國產(chǎn)算力是算力租賃之外國內(nèi)算力的重要供給，頭部公司2026年Q1業(yè)績釋放，多家國產(chǎn)AI芯片公司將在2026年推出新款AI芯片，匹配互聯(lián)網(wǎng)大廠需求。在Deepseek V4深度適配國產(chǎn)芯片加持下，國內(nèi)AI芯片公司有望加速崛起。
相關(guān)標的：
國產(chǎn)AI芯片：品高股份、寒武紀、海光信息、沐曦股份、天數(shù)智芯、壁仞科技、摩爾線程等。
算力租賃：宏景科技、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、盈峰環(huán)境、利通電子等。
風險提示：技術(shù)發(fā)展不及預期；中美地緣政治風險；行業(yè)競爭加劇。
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