>> 西部證券-退稅紅包來襲，對美居民消費影響幾何？-260504
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,楊一凡,慈薇薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、退稅紅包來襲，對美居民消費影響幾何？
美國3月零售銷售環(huán)比表現(xiàn)強勢。直接計入GDP的控制組銷售額環(huán)比增0.7%，為去年8月以來最大的增幅。零售銷售的上漲主要來源于三方面：1）受伊朗戰(zhàn)爭推高油價影響；2）OBBBA相關(guān)退稅自今年報稅季以來釋放的消費刺激。3）考慮到3月核心美國通脹仍然處于溫和上行狀態(tài)，零售銷售該數(shù)據(jù)未剔除價格因素，意味著名義增長中包含價格變化的影響，從而放大了整體讀數(shù)。
與此相對的是，美國一季度經(jīng)濟在AI投資熱潮與財政補缺口推動下強勢反彈。2026年一季度美國GDP環(huán)比折年增速回升至2.0%，其中衡量內(nèi)需與潛在動能的私人消費和投資為主要推動力。
退稅抵消了美伊沖突導(dǎo)致的能源價格上漲。截至4月17日，本報稅季的平均退稅金額超過3200美元，較去年增長了11.3%。超過5300萬申報者至少利用了特朗普總統(tǒng)去年7月簽署成為法律的美國《One Big Beautiful Bill Act》（“大美麗法案”，P.L.119-21）。
但居民更傾向于防御性使用退稅，2026年償債、儲蓄比例繼續(xù)上升，而對非耐用品的消費意愿進(jìn)一步回落。根據(jù)NRF的數(shù)據(jù)顯示，2026年退稅用來償債的占比從去年的30%上升至32%、用于儲蓄的占比從去年的42%上升至52%；而相對的用于日常開銷的占比則從31%回落至30%，大額購買和奢侈性消費出現(xiàn)一定的回落。與這一調(diào)研預(yù)期相符的是，3月美國個人消費支出的韌性依賴儲蓄支撐。為維持支出，美國居民的個人儲蓄占個人可支配收入比重在3月下降至3.6%。這就導(dǎo)致退稅帶來的額外收入需要有一部分存入到儲蓄，以防止未來經(jīng)濟的不確定性。
整體來看，美國居民支出前景呈現(xiàn)喜憂參半的格局，短期有退稅托底，中長期仍面臨多重不確定性。從節(jié)奏上看，退稅發(fā)放高峰預(yù)計集中在5-6月，對應(yīng)6-7月的居民消費的拉動效應(yīng)將最為明顯。后續(xù)重點關(guān)注油價與股價的波動或通過通脹路徑傳導(dǎo)，影響物價水平與美聯(lián)儲政策空間。
二、大類資產(chǎn)觀察：截至4月30日，滬指重回4100點以上，市場整體賺錢效應(yīng)有所回暖。從國內(nèi)層面來看，工信部表示下一步將開展“人工智能+軟件”專項行動，加快智能編程研發(fā)應(yīng)用，有序推進(jìn)算力布局和邊緣算力建設(shè)。深圳市住房和建設(shè)局4月29日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)相關(guān)政策的通知》，進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整住房限購政策，
風(fēng)險提示：美國通脹超預(yù)期、全球經(jīng)濟放緩超預(yù)期、全球地緣政治擾動頻發(fā)。
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