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事項(xiàng)：
　　思瑞浦發(fā)布2026年一季報(bào)：公司2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.02億元（YoY+66.5%，QoQ+14.88%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元（YoY+577.25%，QoQ+124.34%），收入規(guī)模再創(chuàng)新高，盈利水平快速提升。
　　評(píng)論：
　　26Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，單季收入及利潤(rùn)持續(xù)創(chuàng)新高。2026Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.02億元（YoY+66.5%，QoQ+14.88%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元（YoY+577.25%，QoQ+124.34%），得益于來(lái)自泛工業(yè)、汽車、通信等下游市場(chǎng)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，公司連續(xù)8個(gè)季度穩(wěn)步增長(zhǎng)，收入規(guī)模再創(chuàng)新高。此外公司毛利率穩(wěn)健提升，26Q1毛利率47.66%（YoY+1.23pct，QoQ+0.58pct），亦帶動(dòng)盈利能力跨越式高增。
　　泛工業(yè)、泛通信等四大下游需求向好業(yè)績(jī)高增，平臺(tái)化布局優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。泛工業(yè)為公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的核心基石，國(guó)產(chǎn)化率較低、進(jìn)入門(mén)檻高，公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固。一季度泛工業(yè)市場(chǎng)收入同比實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)并提升市場(chǎng)份額。公司新產(chǎn)品導(dǎo)入提速，多品類產(chǎn)品加快放量，目前針對(duì)泛工業(yè)市場(chǎng)已擁有6000+客戶、2000+產(chǎn)品，夯實(shí)長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)。泛通信業(yè)務(wù)26Q1同比實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，光模塊、基站、服務(wù)器協(xié)同發(fā)展。新興業(yè)務(wù)持續(xù)高景氣，光模塊、服務(wù)器收入占比加速提升。汽車業(yè)務(wù)收入同比快速增長(zhǎng)，目前累計(jì)已量產(chǎn)300+車規(guī)產(chǎn)品，單車價(jià)值量持續(xù)提升，未來(lái)公司將圍繞智駕、48V架構(gòu)等前沿方向深化產(chǎn)品布局。消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率同比改善，平臺(tái)化產(chǎn)品方案不斷豐富，清潔家電、智能影像等新應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展。
　　前瞻布局光模塊&服務(wù)器業(yè)務(wù)，25年光模塊營(yíng)收超1億元。基于早期優(yōu)勢(shì)無(wú)線通信業(yè)務(wù)，公司前瞻布局光模塊及服務(wù)器業(yè)務(wù)。25年公司光模塊業(yè)務(wù)突破1億元，未來(lái)整機(jī)價(jià)值量將受益于（1）400G向800G、1.6T迭代（2）傳統(tǒng)EML方案向硅光切換（3）公司光模塊產(chǎn)品相關(guān)料號(hào)加速擴(kuò)充。公司目前已完成應(yīng)用于光模塊市場(chǎng)的新一代硅光AFE的送樣測(cè)試，未來(lái)價(jià)值量&份額提升空間廣闊。此外受益于下游需求帶動(dòng)及產(chǎn)品儲(chǔ)備增加，公司服務(wù)器相關(guān)產(chǎn)品收入同比也實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。26Q1公司在光模塊、服務(wù)器、基站等高價(jià)值領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)放量，整體出貨量同比超50%。
　　投資建議：思瑞浦是國(guó)內(nèi)模擬芯片頭部廠商，早期以信號(hào)鏈產(chǎn)品切入并聚焦泛工業(yè)領(lǐng)域，并逐步拓展電源管理產(chǎn)品線，24年通過(guò)收購(gòu)創(chuàng)芯微加強(qiáng)針對(duì)電源類和消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的布局。公司內(nèi)提份額&外迎景氣帶動(dòng)多業(yè)務(wù)高增，我們維持公司26-28年3.47/4.94/6.75億元的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、募投資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)