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盈利增速顯著抬升，業(yè)績(jī)彈性凸顯。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.65億元，同比+13.44%；歸母凈利潤(rùn)7.86億元，同比+52.17%；EPS為0.09元，同比+51.94%；ROE(加權(quán)）為1.32%，同比+0.42pct。經(jīng)紀(jì)、資管、投資收益、投行、利息收入在營(yíng)收中的占比分別為35.5%、24.4%、15.7%、2.7%、11.8%。截至Q1末，公司總資產(chǎn)達(dá)3655.20億元，較年初+5.95%；歸母凈資產(chǎn)623.38億元，較年初+1.14%。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度向好。Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)收入9.46億元，同比+42.68%，受益于市場(chǎng)交投活躍。截至Q1末，代理買賣證券款1008.54億元，較年初+18.42%；客戶備付金201.78億元，較年初+83.75%，資金沉淀能力增強(qiáng)，數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證客戶交易意愿顯著提升。實(shí)現(xiàn)利息收入3.15億元，同比基本持平，融出資金453.82億元，較年初+4.65%，兩融規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　資管業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯，投行業(yè)務(wù)短期承壓。Q1實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入6.51億元，同比+27.00%，大資管協(xié)同持續(xù)釋放；投行收入0.72億元，同比-42.84%，但公司股權(quán)和債權(quán)承銷規(guī)模均有提升，其中，股權(quán)承銷5.78億元，同比+21%，債權(quán)承銷481.07億元，同比+70%。截至4月末，在審項(xiàng)目2家。
　　自營(yíng)業(yè)務(wù)階段性走弱。受市場(chǎng)行情波動(dòng)及持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，Q1實(shí)現(xiàn)投資收益4.17億元，同比-30.87%。截至Q1末，交易性金融資產(chǎn)888.92億元，規(guī)模與年初基本持平，整體持倉(cāng)保持穩(wěn)定。
　　風(fēng)控體系穩(wěn)健運(yùn)行，經(jīng)營(yíng)整體穩(wěn)健。截至Q1末，母公司凈資本達(dá)380.16億元，較年初+1.30%，核心資本實(shí)力穩(wěn)固，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁﹫?jiān)實(shí)支撐。財(cái)務(wù)杠桿率3.92x，較年初微升0.02，杠桿水平適中。監(jiān)管風(fēng)控指標(biāo)全面優(yōu)于監(jiān)管紅線：風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率264.39%、資本杠桿率14.83%、流動(dòng)性覆蓋率255.79%、凈穩(wěn)定資金率159.22%，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力強(qiáng)勁。自營(yíng)權(quán)益類及衍生品/凈資本比例18.01%，自營(yíng)非權(quán)益類及衍生品/凈資本比例296.18%，資產(chǎn)配置合規(guī)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)整體穩(wěn)健性突出。
　　投資建議：基于公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)及市場(chǎng)表現(xiàn)，我們維持公司2026-2028年盈利預(yù)測(cè)不變。隨著權(quán)益市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升，公司將持續(xù)深化“雙輪聯(lián)動(dòng)”戰(zhàn)略，深入打造國(guó)際化專業(yè)平臺(tái)，對(duì)公司維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值修復(fù)帶來不確定性；政策風(fēng)險(xiǎn)等。