>> 國盛證券-吉利汽車(00175.HK)出口銷售目標上調(diào)，26Q1業(yè)績表現(xiàn)亮眼-260430
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁逸朦 |
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事件：公司2026Q1營業(yè)收入837.8億元，同比+15.6%，扣非歸母凈利潤為43.3億元，同比-28.3%。
油電市占率均增長，盈利彰顯韌勁。2025年，公司陸續(xù)發(fā)布星耀6、星耀8、銀河A7、極氪9X等新車，帶動整車銷售302.5萬輛，同比+39%，其中燃油/插混/純電同比分別+4%/+97%/+86%，全品類實現(xiàn)正增長。2026Q1，公司銷售70.9萬輛，在購置稅等政策調(diào)整情況下，仍實現(xiàn)同比增長，其中新能源銷售36.9萬輛，同比增長9%，市占率13.39%（（同比+15%），燃油車市占率也提升3%，季度單車盈利（扣非歸母凈利潤/銷量）為0.6萬元，公司毛利率17.5%，同環(huán)比均提升，凈利率5.02%，同比-3pct，環(huán)比+1.7pct。
極氪高端化表現(xiàn)較好，海外市場空間廣闊。極氪聚焦中高端市場，極氪009連續(xù)兩年蟬聯(lián)40萬以上mpv銷量top1，極氪9x在2025年9月底上市后訂購火熱。2026年4月極氪8x上市半小時大定破萬，Q1極氪品牌季度銷售已達7.7萬輛，高端車型銷量增加預計帶動單車盈利提升。2025年，公司在墨西哥、智利的子公司已全面開展運營，GEA架構(gòu)產(chǎn)品也陸續(xù)投放，新能源出口12.4萬輛，同比+240%。2026年，公司將進一步提升海外KD業(yè)務(wù)布局，增加渠道數(shù)量，導入更多新能源產(chǎn)品，Q1已實現(xiàn)出口銷售20.3萬輛，同比+126%，新能源出口12.5萬輛，同比+572%，銷售目標從64萬臺上調(diào)至75萬臺。
能源多元化再進一步，全面加速AI賦能。2026Q1，公司推出新一代的AI油電混動技術(shù)，節(jié)能水平提升顯著，后續(xù)將搭載在中國星系列的多款車型。智能化方面，公司將以全域AI 2.0為技術(shù)底座、千里浩瀚G-ASD為智駕核心，通過艙駕融合+智駕平權(quán)+AI全鏈路滲透，打造“整車級超級智能體”，目標2026年千里浩瀚H9將實現(xiàn)L3級量產(chǎn)落地，Robotaxi實現(xiàn)規(guī)模化運營，構(gòu)建全球領(lǐng)先的智能出行生態(tài)。
盈利預測與估值：公司銷量表現(xiàn)亮眼，高端化和出海業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，AI賦能進一步打開成長空間。我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為229/265/313億元，對應(yīng)PE分別為10/8/7倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，海外工廠不及預期風險，新車型需求不達預期，行業(yè)競爭超預期。
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