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核心要點(diǎn):
　　1.美國(guó)4月利率會(huì)議維持利率水平不變，沃什即將接任美聯(lián)儲(chǔ)主席。4月利率會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)宣布政策利率水平維持在3.5%-3.75%不變。會(huì)議整體表態(tài)偏鷹，美聯(lián)儲(chǔ)官員內(nèi)部分歧進(jìn)一步加大，出現(xiàn)4張反對(duì)票，市場(chǎng)降息預(yù)期進(jìn)一步降溫，預(yù)計(jì)年內(nèi)維持利率水平不變，短期美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持謹(jǐn)慎觀望。沃什則預(yù)計(jì)將于5月中正式就任，關(guān)注6月17日利率會(huì)議后他作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的首次新聞發(fā)布會(huì)。
　　2.本周全球市場(chǎng)聚焦科技權(quán)重股業(yè)績(jī)密集披露期，市場(chǎng)正處于AI資本開支向商業(yè)化產(chǎn)出轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵驗(yàn)證窗口。整體來(lái)看，納斯達(dá)克100指數(shù)在超預(yù)期財(cái)報(bào)的驅(qū)動(dòng)下再創(chuàng)歷史新高，Mag7成員盈利表現(xiàn)亮眼。然而板塊內(nèi)部的邏輯定價(jià)正在分化，股價(jià)驅(qū)動(dòng)力將由愿景驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)實(shí)證，利潤(rùn)率與商業(yè)化落地速度將成為影響后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)偏好的核心變量。
　　3.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹上行風(fēng)險(xiǎn)仍然高于下行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持韌性，但滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍不可忽視。美國(guó)3月核心PCE增速回升至3.2%，一季度GDP增速錄得2%，支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)觀望，4月ISM制造業(yè)PMI中物價(jià)分項(xiàng)走高，產(chǎn)出和就業(yè)分項(xiàng)悉數(shù)回落，滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍未消除。
　　4.在全球能源博弈與地緣政治交織的復(fù)雜背景下，美伊談判與OPEC裂痕正合力重塑能源供給范式。美伊談判仍然具有較大不確定性，霍爾木茲海峽通行恢復(fù)仍需時(shí)間。同時(shí)阿聯(lián)酋宣布退出OPEC，短期因中東地區(qū)原油運(yùn)輸受阻對(duì)市場(chǎng)沖擊有限，然而一旦通行恢復(fù)，其產(chǎn)能釋放將給原油帶來(lái)進(jìn)一步下行壓力，全球能源供給格局面臨重塑。
　　短期美伊談判仍然具有較大不確定性，能源價(jià)格居高不下，經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍未徹底消除，貨幣政策維持謹(jǐn)慎觀望，債券市場(chǎng)繼續(xù)承壓，美元和美債收益率高位震蕩，有色板塊繼續(xù)盤整。前期權(quán)益市場(chǎng)的估值修復(fù)也已經(jīng)比較充分，估值擴(kuò)張空間相對(duì)有限，進(jìn)一步上漲則需要盈利確定性的支撐，其中由AI產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的科技板塊確定性仍然相對(duì)較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史比較法的局限性、美伊沖突超預(yù)期升級(jí)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期緊縮、美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、全球宏觀不確定性加劇。