久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件1：公司發(fā)布2025年報(bào)
　　2025年：營(yíng)業(yè)收入34.5億元，同比+13%。歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比-10%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)2.03億元，同比-16%。毛利率21.2%，同比-4.6pct。
　　事件2：公司發(fā)布2026Q1報(bào)告
　　2026年一季度：營(yíng)業(yè)收入7.4億元，同比-4%。歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比28%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)0.27億元，同比-49%。毛利率20.7%，同比-2.1pct。
　　要點(diǎn)一：宏觀因素影響，業(yè)績(jī)承壓
　　1）原材料漲價(jià)：國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加劇，公司部分原材料定價(jià)受到較大影響，特別是金、鋁、銅等貴金屬漲價(jià)比較顯著，致公司綜合成本增加。
　　2）政策效應(yīng)減弱疊加前期基數(shù)高：國(guó)內(nèi)“以舊換新”補(bǔ)貼政策的效益逐漸減弱，及海外局勢(shì)動(dòng)蕩，整體市場(chǎng)需求收縮、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈等多重挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)外廠商紛紛采取更激進(jìn)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略。
　　3）匯兌損失攤薄海外利潤(rùn)：境外銷售份額提升導(dǎo)致匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。
　　要點(diǎn)二：升級(jí)產(chǎn)品技術(shù)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、開(kāi)拓新應(yīng)用場(chǎng)景，多維度應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)
　　1）產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)：公司開(kāi)發(fā)的Mini背光RGB高端TV方案，已在國(guó)內(nèi)海信、韓系等客戶實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。公司的Mini＆MicroLED超高清顯示屏系統(tǒng)，已入選為工信部視聽(tīng)系統(tǒng)典型案例、深圳市龍崗區(qū)“科技篇”應(yīng)用庫(kù)。
　　2）開(kāi)拓應(yīng)用場(chǎng)景：車用顯示業(yè)務(wù)，與法雷奧、馬瑞利、佛瑞亞、Aumovio等tier1供應(yīng)商合作，重點(diǎn)推進(jìn)Mini COB、HUD項(xiàng)目。車用外部照明，成功進(jìn)入三立車燈等車燈體系。1W、3W等中大功率車燈產(chǎn)品，在一汽大眾、上汽大眾、上汽通用、東風(fēng)日產(chǎn)、智己汽車、廣汽集團(tuán)等主機(jī)廠并實(shí)現(xiàn)批量供貨。
　　3）加大新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)，依托公司原有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶資源，繼續(xù)豐富LED及關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，如紅外、光耦、光學(xué)傳感器等新業(yè)務(wù)，順勢(shì)實(shí)現(xiàn)橫向拓展。
　　要點(diǎn)三：積極培育新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)
　　公司自研的10G、25G、100G、200GSR光引擎項(xiàng)目持續(xù)穩(wěn)定量產(chǎn)，公司的光器件產(chǎn)品50GPON已進(jìn)入試產(chǎn)階段。應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心的400G、800G光模塊項(xiàng)目工藝平臺(tái)及量產(chǎn)線已搭建完成，其中400GSR、800GSR8光引擎項(xiàng)目持續(xù)出貨，與部分客戶合作開(kāi)發(fā)的800GSR8代工項(xiàng)目正在推進(jìn)中。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)2026-2028年公司收入分別為41.4、51.7、63.6億元，分別同比增長(zhǎng)20%、25%、23%。歸母凈利潤(rùn)分別為3.1、4.0、5.2億元，分別同比增長(zhǎng)2%、31%、29%。對(duì)應(yīng)PE分別為41、31、24倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　上游原材料加工波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。