>> 開源證券-長安汽車(000625)公司信息更新報告：4月海外、新能源銷量同比高增，三大計劃穩(wěn)步推進(jìn)-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
大小： |
853KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧健全,趙悅媛,徐劍峰 |
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4月海外、新能源銷量同比高增，靜待三大計劃引領(lǐng)下業(yè)績修復(fù)
公司公布4月銷售數(shù)據(jù)，4月交付20.95萬輛，同比+1.7%，其中海外交付7.27萬輛，同比+69.9%；新能源交付9.42萬輛，同比+32.2%；深藍(lán)交付3.32萬輛，同比+64.8%。鑒于行業(yè)短期競爭仍偏激烈，我們下調(diào)公司2026-2027年業(yè)績預(yù)測并新增2028年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為49.06(-29.9)/65.70(-41.5)/88.74億元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為19.3/14.4/10.6倍，考慮到公司新能源香格里拉、智能化北斗天樞、全球化海納百川計劃持續(xù)推進(jìn)，看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
Q1單車均價同比提升明顯，業(yè)績受匯兌損失影響同比承壓
2026Q1，公司實現(xiàn)營收327.06億元，同比-4.3%，主要受銷量下滑影響較大。具體來看，公司Q1銷量為55.75萬輛，同比-20.9%，其中海外銷量表現(xiàn)突出，Q1達(dá)21.26萬輛，同環(huán)比+33.2%/+23.6%，占比38.1%，同環(huán)比+15.5pct/+17.1pct。海外銷量高增的背景下，公司Q1單車均價同比+1.0萬元至5.87萬元，毛利率同比+0.2pct至14.1%。不過，受人民幣升值帶來較大的匯兌損失影響，Q1財務(wù)費用率為1.0%（2025Q1為-3.1%），進(jìn)而導(dǎo)致公司歸母凈利同比-74.1%至3.51億元。
電動智能化+全球化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，銷量增長可期
?。?）全球化方面，4月21日，公司發(fā)布“1445”全球戰(zhàn)略，聚焦整車、零部件、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生態(tài)產(chǎn)業(yè)四大核心業(yè)務(wù)，全面推進(jìn)智能化、綠色化、全球化、融合化四大轉(zhuǎn)型，錨定2030年實現(xiàn)新能源汽車銷量240萬輛、海外銷量150萬輛?；凇?445”全球戰(zhàn)略指引，公司重磅發(fā)布“海納百川”計劃2.0，明確將推動公司全球化從產(chǎn)品貿(mào)易主導(dǎo)型向制造、貿(mào)易、投資、服務(wù)一體化綜合模式轉(zhuǎn)變。按照規(guī)劃，2026年，第四代逸動、啟源全新Q05、深藍(lán)S09、阿維塔06等多款產(chǎn)品將在海外各區(qū)域上市，覆蓋歐洲、東南亞、中東非洲、中南美洲等市場；（2）電動智能化方面，公司已拿下L3級自動駕駛產(chǎn)品準(zhǔn)入許可、獲批L4級Robotaxi測試牌照，成立天樞智能機(jī)器人公司，Q3還有望開展長安金鐘罩固態(tài)電池搭載機(jī)器人及裝車驗證，全方位提升產(chǎn)品競爭力，銷量增長可期。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量及華為合作不及預(yù)期、海外市場開拓不及預(yù)期等。
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