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資訊：五一假期后首個(gè)交易日，中東地緣緊張延續(xù)，美伊處于“迷你戰(zhàn)爭(zhēng)”狀態(tài)，霍爾木茲海峽航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)仍存，布倫特原油07合約5月5日收于110.31美元/桶高位，成本端支撐偏強(qiáng)。4月沙特CP丙烷維持595美元/噸，PDH工藝持續(xù)深度虧損，企業(yè)降負(fù)停車(chē)意愿強(qiáng)烈，丙烷庫(kù)存僅能維持至5月底。國(guó)內(nèi)PP春檢進(jìn)入尾聲，泉州國(guó)亨、山東京博等多套裝置重啟延后，華東拉絲主流報(bào)價(jià)9500-9550元/噸，現(xiàn)貨偏緊、石化挺價(jià)控貨心態(tài)堅(jiān)決。下游塑編、BOPP剛需平穩(wěn)，高價(jià)抵觸仍存，補(bǔ)庫(kù)以小單剛需為主，觀望情緒濃厚。
　　盤(pán)面：PP2609合約4月30日開(kāi)盤(pán)價(jià)為8850元/噸，最高價(jià)8850元/噸，最低價(jià)8752元/噸，收盤(pán)價(jià)為8822元/噸，較前一交易日上漲51元/噸，較上一日漲幅0.58%；持倉(cāng)量為44.3萬(wàn)手，較前一交易日減少9104手。
　　供給：國(guó)內(nèi)PP春季檢修收尾但供應(yīng)收縮延續(xù)，行業(yè)開(kāi)工率65.8%，環(huán)比微升仍處年內(nèi)低位，4-5月檢修損失量累計(jì)超130萬(wàn)噸。多套主力裝置維持低負(fù)荷或停車(chē)，重啟時(shí)間集中在5月中下旬，拉絲標(biāo)品流通量持續(xù)偏緊。PDH開(kāi)工率47.55%，油制利潤(rùn)小幅倒掛，企業(yè)挺價(jià)控貨支撐現(xiàn)貨價(jià)格，短期供應(yīng)難有明顯增量。
　　需求：下游塑編、BOPP、注塑開(kāi)工率分別為42.48%、59.4%、53.12%，剛需平穩(wěn)無(wú)增量。塑編春耕尾聲剛需仍存，BOPP食品包裝訂單小幅回暖，快遞物流需求穩(wěn)定。原料高價(jià)持續(xù)擠壓下游利潤(rùn)，企業(yè)采購(gòu)堅(jiān)持“隨用隨采”，補(bǔ)庫(kù)意愿不足，高價(jià)傳導(dǎo)不暢，需求對(duì)價(jià)格拉動(dòng)力有限，高價(jià)抵觸限制上行空間。
　　庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：截至5月5日，國(guó)內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存50.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.77%，社庫(kù)同步去化，港口庫(kù)存6.33萬(wàn)噸維持低位，總庫(kù)存處近五年同期低位。庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康，現(xiàn)貨偏緊格局未變，低庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成堅(jiān)實(shí)底部支撐，5月上中旬無(wú)明顯累庫(kù)壓力，挺價(jià)基礎(chǔ)牢固。
　　結(jié)論：中東地緣沖突持續(xù)推高原油與丙烷，PP成本端支撐穩(wěn)固偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)檢修高峰延續(xù)，開(kāi)工率低位，疊加庫(kù)存持續(xù)去化且處同期低位，現(xiàn)貨基本面偏強(qiáng)。下游剛需平穩(wěn)但高價(jià)抵觸，補(bǔ)庫(kù)乏力。短期PP延續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩，走勢(shì)跟隨原油波動(dòng)與裝置復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。
　　操作建議：PP2609合約操作上短線(xiàn)以回調(diào)低多為主，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，不追高，長(zhǎng)線(xiàn)以觀望為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格超預(yù)期大跌，成本端支撐崩塌風(fēng)險(xiǎn)。2、檢修裝置集中重啟，供應(yīng)壓力回升，加劇市場(chǎng)寬松預(yù)期。3、下游需求持續(xù)疲軟，終端訂單進(jìn)一步萎縮，拖累期價(jià)。4、宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，加劇盤(pán)面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。