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國(guó)內(nèi)白糖庫(kù)存仍處高位壓制價(jià)格上方空間，糖廠挺價(jià)意愿不足，制糖成本構(gòu)成鄭糖上行的阻力；但進(jìn)口糖成本因國(guó)內(nèi)收榨、巴西開(kāi)榨出現(xiàn)上移，正在成為內(nèi)盤(pán)糖價(jià)的核心支撐。外盤(pán)上漲主要由巴西減產(chǎn)預(yù)期和油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)：國(guó)際油價(jià)上漲推升了巴西乙醇的消費(fèi)需求與價(jià)格中樞，新榨季初期巴西南部甘蔗入榨量雖處于同期高位但制糖比明顯回落，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)全球原糖供應(yīng)收緊的預(yù)期。當(dāng)前原糖價(jià)格處于低位區(qū)間，同時(shí)期貨市場(chǎng)中管理基金的凈多頭持倉(cāng)處于偏低水平，下方空間相對(duì)有限，具備空頭回補(bǔ)帶來(lái)的上行動(dòng)能。操作上建議以震蕩偏強(qiáng)思路對(duì)待。