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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2026年一季報(bào)
　　1）2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入241億元，同比增長(zhǎng)14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.8億元，同比增長(zhǎng)0.46%；銷售毛利率為27.5%，同比提升0.6pct。
　　2）一季度產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用8.0億元，去年同期為-3.7億元，同比大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)閰R兌損失增加，若剔除匯兌影響，一季度公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　核心邏輯：行業(yè)海外國(guó)內(nèi)共振向上，新時(shí)代新三一邁向全球龍頭
　　1）26年以來工程機(jī)械產(chǎn)品需求旺盛，一季度挖機(jī)行業(yè)銷量同比增長(zhǎng)20%，公司已連續(xù)七個(gè)季度收入增速超過10%。
　　2）公司龍頭地位穩(wěn)固，多品類位居行業(yè)第一：其中挖掘機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)15年蟬聯(lián)銷量冠軍；混凝土機(jī)械連續(xù)15年穩(wěn)居全球第一品牌；起重機(jī)械全球市占率穩(wěn)步上升。
　　3）海外需求旺盛，公司國(guó)際化業(yè)務(wù)進(jìn)展加速，A+H雙平臺(tái)錨定全球化新征程
　?、僖患径韧跈C(jī)行業(yè)出口同比增長(zhǎng)36%，海外需求旺盛。
　?、诤Ｍ庖殉晒局饕杖牒屠麧?rùn)來源。2025年實(shí)現(xiàn)國(guó)外收入563億元，同比增長(zhǎng)15%，國(guó)外收入占比63%；實(shí)現(xiàn)毛利178億元，同比增長(zhǎng)23%，毛利占比71%；國(guó)外收入毛利率為31.7%，同比提升1.9pct。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械產(chǎn)品海外出口量保持行業(yè)第一。
　　2025年海外各區(qū)域主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：
　　亞澳區(qū)域：銷售收入239億，同比增長(zhǎng)16%；
　　歐洲區(qū)域：銷售收入125億，同比增長(zhǎng)1.5%；
　　美洲區(qū)域：銷售收入112億，同比增長(zhǎng)9%；
　　非洲區(qū)域：銷售收入83億，同比增長(zhǎng)55%。
　?、?025年H股成功上市，開啟國(guó)際化新征程。
　?、?025年向全球市場(chǎng)推廣產(chǎn)品60款，海外銷售覆蓋150多個(gè)國(guó)家、地區(qū)；在全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)深度合作400余家優(yōu)質(zhì)海外經(jīng)銷商，布局1900個(gè)營(yíng)銷與服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，超過3000名海外服務(wù)工程師，構(gòu)筑極具競(jìng)爭(zhēng)力的全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入為1050、1236、1456億元，同比增長(zhǎng)17%、18%、18%；歸母凈利潤(rùn)為110、141、179億元，同比增長(zhǎng)31%、28%、27%，25-28年復(fù)合增速為29%，對(duì)應(yīng)26-28年P(guān)E為17、13、10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）海外貿(mào)易摩擦；2）匯率擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。