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事件：公司發(fā)布2026年一季報(bào)，1Q26實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.4億元，同環(huán)比+23.9%/-6.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同環(huán)比+26.0%/-35.0%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同環(huán)比+26.0%/-20.9%。
　　 1Q26營(yíng)收凈利實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率降至13.2%。1Q26公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.4億元，同環(huán)比+23.9%/-6.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同環(huán)比+26.0%/-35.0%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同環(huán)比+26.0%/-20.9%，乘用車座椅業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司盈利能力得到體現(xiàn)。利潤(rùn)率方面，1Q26公司實(shí)現(xiàn)毛利率14.9%，同環(huán)比-1.4/-2.1個(gè)pct，實(shí)現(xiàn)凈利率2.2%，同環(huán)比+0.1/-0.8個(gè)pct。期間費(fèi)用率方面，1Q26公司整體期間費(fèi)用率為13.2%，同環(huán)比-0.8/+0.4個(gè)pct。
　　座椅業(yè)務(wù)定點(diǎn)不斷累積，為規(guī)模經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造條件。4月14日，公司公告獲得新能源汽車主機(jī)廠二排座椅總成項(xiàng)目，預(yù)計(jì)從2027年6月開(kāi)始量產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期均為2年，預(yù)計(jì)生命周期總金額為24.5億元。該新獲定點(diǎn)項(xiàng)目是原客戶將其他車型再次定點(diǎn)給公司，體現(xiàn)了客戶對(duì)公司在合作過(guò)程中體現(xiàn)的能力和提供的服務(wù)的認(rèn)可，同時(shí)在手訂單的不斷積累，也為公司將來(lái)的生產(chǎn)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了條件。此外，公司目標(biāo)2026年，乘用車座椅業(yè)務(wù)銷售收入實(shí)現(xiàn)40-80%的增長(zhǎng)，盈利水平在2025年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高。
　　海外業(yè)務(wù)持續(xù)改善，各項(xiàng)新興業(yè)務(wù)繼續(xù)迅速發(fā)展。（1）公司目標(biāo)格拉默盈利水平進(jìn)一步提升，2026年格拉默將遵循既定計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)全方位深度整合，格拉默海外業(yè)務(wù)繼續(xù)從細(xì)、從嚴(yán)控制各項(xiàng)費(fèi)用支出，同時(shí)積極推進(jìn)向海外客戶提價(jià)等方式提高利潤(rùn)率水平，預(yù)計(jì)2026年相比2025年經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善。（2）其他新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)：智能出風(fēng)口業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.0億元，同比略下滑2.4%，智能出風(fēng)口業(yè)務(wù)下滑主要受個(gè)別核心客戶銷量的影響，未來(lái)隨著新項(xiàng)目的量產(chǎn)，有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；車載冰箱業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.1億元，同比+77.4%，截至2025年底，車載冰箱在手定點(diǎn)共22個(gè)，隨著業(yè)務(wù)量產(chǎn)將貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)。公司作為全球汽車內(nèi)飾領(lǐng)域細(xì)分龍頭，積極把握汽車行業(yè)電動(dòng)化、智能化機(jī)遇，向座椅總成供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。隨著對(duì)格拉默降本增效逐步體現(xiàn)，海外市場(chǎng)盈利能力逐漸改善，乘用車座椅總成業(yè)務(wù)步入正軌，各項(xiàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速放量，公司將具備較高的業(yè)績(jī)彈性。預(yù)計(jì)26-28年公司歸母凈利潤(rùn)分別為8.6/11.4/14.2億元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、研發(fā)成果不及預(yù)期、債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期、匯率波動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)等。