>> 國金證券-量化觀市：回暖情緒擴散到微盤-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 1440KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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過去一周，國內(nèi)主要市場指數(shù)上漲，其中上證50、滬深300、中證500和中證1000漲跌幅分別為1.37%、0.81%、1.25%和0.95%。
微盤股指標(biāo)監(jiān)控：輪動策略方面，由于微盤股對茅指數(shù)的相對凈值為2.52，仍高于其243日均線（2.09）；但萬得微盤股20日收盤價斜率為正，而茅指數(shù)斜率收負。量價輪動子策略部分倉位切換回微盤股指數(shù)；而從M1高點輪動的角度來看，3月份M1指標(biāo)的6個月移動平均值已經(jīng)下行，M1輪動子策略中期配置從微盤股切換至茅指數(shù)。所以綜合兩個子策略來看目前輪動策略處于均衡配置。而從中期微盤股擇時角度來看，目前風(fēng)控信號還沒觸發(fā)。對于持有微盤板塊投資者建議做好風(fēng)險控制，以及密切跟蹤相對凈值、動量及中期風(fēng)險指標(biāo)的動態(tài)。
過去一周，國內(nèi)方面，宏觀與政策層面釋放積極信號。產(chǎn)業(yè)定調(diào)上，政治局會議明確強調(diào)全面實施“人工智能+”行動，疊加多部門推進“模數(shù)共振”行動，進一步催化了AI在制造業(yè)等場景的落地預(yù)期，直接驅(qū)動本周場內(nèi)資金向電子等高確定性科技鏈條集中抱團。此外在宏觀防風(fēng)險方面，會議指出要努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，并且五一節(jié)前廣深樓市新政陸續(xù)落地，基本面預(yù)期得到有效托底，帶動房地產(chǎn)板塊緊隨科技主線表現(xiàn)亮眼。
而海外方面，盡管上周公布的美國3月PCE同比數(shù)據(jù)較上個月繼續(xù)上漲0.67%，報3.5%，引發(fā)了降息預(yù)期的回調(diào)，目前聯(lián)儲基金利率期貨已經(jīng)完全定價今年不會繼續(xù)降息。但目前市場資金相較于博弈短期的利率路徑，其更愿意選擇將籌碼全面集中于確定性極高的AI產(chǎn)業(yè)大趨勢。在多家科技巨頭（谷歌、微軟、亞馬遜和Meta）在一季度財報披露后繼續(xù)大幅上調(diào)2026年以及2027年的資本開支，以及周末傳聞蘋果正探討與英特爾等進行芯片代工合作的催化下，市場完全無視通脹擾動，持續(xù)強勢抱團AI核心科技資產(chǎn)。
然而我們認為，當(dāng)前市場對能源與資源品的核心定價存在預(yù)期差。目前受中東局勢暫趨緩和及美軍護航商船成功等消息影響，油價有所回落。這意味著部分資金正將短期的地緣情緒修復(fù)，視為資源品行情的終結(jié)。但是即使地緣可控，在AI帶動下的進一步補庫動能能夠延續(xù)年初提振順周期需求；反之若地緣博弈加?。ㄈ缑酪羾@霍爾木茲海峽的封鎖與反制），則供給側(cè)脆弱性再次凸顯，通脹也會進一步抬升。這意味著無論演繹何種宏觀情景，能源和資源品板塊的景氣度都將繼續(xù)上升。因此，在戰(zhàn)術(shù)配置上，我們建議在堅守電子等高確定性科技鏈條的同時，推薦逢低提前布局有色金屬、煤炭和鋰礦等順周期資源品，這不僅是對沖地緣尾部風(fēng)險的防御盾牌，更是順應(yīng)全球新一輪補庫周期的核心資產(chǎn)。
國內(nèi)利率方面，本周央行通過7天逆回購?fù)斗?141億元，到期120億元，整體通過公開市場操作凈投放4021億元。中期借貸便利(MLF)凈回籠2000億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報1.391%和1.3998%，較上周分別上升6.7 BP和2.96 BP。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報1.396%和1.416%，較上周分別下降0.9 BP和1.15 BP。
綜合經(jīng)濟面和流動性來看，對于未來一周，我們建議核心倉位維持大盤成長為主，而戰(zhàn)術(shù)倉位推薦配置于通信、電子、電力設(shè)備及新能源、有色金屬和煤炭等板塊
過去一周，市場在科技主線的帶動下穩(wěn)步上行。從因子表現(xiàn)來看，正值一季報披露尾聲，資金對業(yè)績確定性的追逐達到頂峰。這導(dǎo)致一致預(yù)期因子在各大股票池維持強勁。且在資金向高彈性科技標(biāo)的極致切分階段，成長因子表現(xiàn)略有承壓。但是隨著市場情緒的回暖和擴散，全A板塊的市值因子表現(xiàn)回升，對應(yīng)著微盤板塊的反彈。展望未來一周，在海外科技板塊利好不斷的催化下，預(yù)計一致預(yù)期因子將繼續(xù)保持強勢，若地緣風(fēng)險繼續(xù)降溫，我們預(yù)期市值因子會隨著市場情緒的回暖繼續(xù)反彈。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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