>> 國信證券-亞太科技(002540)鋁價波動影響利潤，持續(xù)拓展零部件及熱管理業(yè)務(wù)-260505
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 371KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒,焦方冉 |
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公司2025年歸母凈利潤同比下降8%。2025年公司實(shí)現(xiàn)營收83.5億元（同比+12.3%），歸母凈利潤4.3億元（同比-8%），扣非歸母凈利潤3.1億元（同比-29.8%）。2026Q1公司歸母凈利潤0.40億元（同比-58%），扣非歸母凈利潤0.35億元（同比-61%）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.8元人民幣（含稅），年度合計(jì)現(xiàn)金分紅總額2.2億元，占2025年歸母凈利潤的51.6%，延續(xù)高分紅比例。
業(yè)績下滑原因：過去許多年鋁價波動幅度小，計(jì)價方式對利潤的沖擊基本能平滑掉。但是近幾年鋁價大幅波動，月內(nèi)波動幅度甚至超過往年全年波動幅度，尤其去年四季度以來鋁價大幅上漲。另外公司新產(chǎn)線投產(chǎn)帶來折舊、財務(wù)費(fèi)用增加，零部件業(yè)務(wù)下游大客戶銷量波動，對公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
雖然業(yè)績短期有波動，但是行業(yè)和公司發(fā)展迎來諸多機(jī)會。熱管理和汽車輕量化前景廣闊，公司是汽車熱管理鋁擠壓材以及底盤車身鋁擠壓材行業(yè)龍頭，積極響應(yīng)家商空調(diào)、算力設(shè)施、能源設(shè)施等熱管理領(lǐng)域升級迭代需求，并且往下游延伸，參與到零部件生產(chǎn)環(huán)節(jié)。
推出第二期股票期權(quán)和限制性股票激勵計(jì)劃。本次授予合計(jì)3167萬股，股票期權(quán)行權(quán)價格為7.10元/份，限制性股票授予價格為3.55元/股，授予人數(shù)113人，涵蓋公司高管和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。業(yè)績考核目標(biāo)以2025年為基數(shù)，在2026-2028年度，營業(yè)收入增長率不低于20%、40%、60%，凈利潤增長率分別不低于20%、50%、80%。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險，鋁價大幅波動風(fēng)險，新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級
假設(shè)2026/2027/2028年鋁錠現(xiàn)貨年均價23500元/噸，預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入為100.9/111.7/123.7億元，歸母凈利潤分別為5.08/6.17/7.43億元，同比增速19.4/21.5/20.4%，攤薄EPS分別為0.41/0.49/0.59元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為15.0/12.3/10.3X。亞太科技作為汽車熱管理鋁擠壓材和輕量化鋁擠壓材龍頭，憑借技術(shù)、客戶等方面優(yōu)勢，將顯著受益于汽車輕量化及新能源汽車滲透率提高，并進(jìn)一步發(fā)力下游零部件制造環(huán)節(jié)；公司產(chǎn)品在算力設(shè)施、能源設(shè)施熱管理領(lǐng)域應(yīng)用空間廣闊，發(fā)展?jié)摿Υ?，維持“優(yōu)于大市”評級。
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