>> 華泰證券-五一假期海外事件一覽：中東風(fēng)波與科技股季報(bào)兩大主線-260505
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
大小： |
2179KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
易峘,胡李鵬,趙文瑄 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
五一期間美以伊沖突不確定性仍然較高，霍爾木茲海峽何時(shí)解封尚未明確。主要科技巨頭公布一季度財(cái)報(bào)，再度上調(diào)26年資本開支指引。此外，海外主要央行4月貨幣政策會(huì)議均按兵不動(dòng)，整體表態(tài)偏鷹；日元貶值到關(guān)鍵點(diǎn)位觸發(fā)日本當(dāng)局再次干預(yù)外匯市場(chǎng)；從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國(guó)增長(zhǎng)維持韌性，4月ISM制造業(yè)PMI維持較高讀數(shù)，歐元區(qū)增長(zhǎng)小幅走弱。雖然中東局勢(shì)仍有不確定性，但科技巨頭上調(diào)資本開支指引提振海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，美股上漲，加之上游硬件邏輯凸顯，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣股市顯著跑贏。
一、美伊局勢(shì)仍具不確定性，主要央行4月議息會(huì)議均按兵不動(dòng)
中東局勢(shì)仍未明朗，美伊雙方現(xiàn)有方案仍然存在分歧，美方“自由行動(dòng)”計(jì)劃受阻，伊朗稱使用導(dǎo)彈襲擊美國(guó)軍艦。5月2日，伊朗提出14點(diǎn)方案，但特朗普隨即表示不滿意；4日，特朗普宣布啟動(dòng)“自由行動(dòng)”計(jì)劃，引導(dǎo)未直接卷入戰(zhàn)事的商船駛出霍爾木茲海峽。伊朗譴責(zé)此舉違反?；饏f(xié)議，稱使用導(dǎo)彈襲擊美國(guó)軍艦，阿聯(lián)酋稱遭伊朗警告打擊，沖突有再度升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。
海外主要央行4月議息會(huì)議按兵不動(dòng)，但表態(tài)整體均更為鷹派。其中，鮑威爾宣布留任理事，3名票委要求刪除聲明中可能引發(fā)降息預(yù)期的“寬松傾向”表述；日央行支持加息的委員數(shù)量增加；歐央行行長(zhǎng)拉加德表態(tài)稱，加息已提上日程；英國(guó)央行聲明沿用“必要時(shí)采取行動(dòng)”的措辭。
日本官方干預(yù)外匯市場(chǎng)，日元出現(xiàn)明顯升值。日元跌破160關(guān)鍵點(diǎn)位后，日本當(dāng)局于4月30日出手干預(yù)，日元單日急升逾3%，且官員或暗示后續(xù)行動(dòng)空間仍在；5月4日日元再度短暫急升，市場(chǎng)猜測(cè)當(dāng)局二度入場(chǎng)。但若無利率政策配合，僅憑干預(yù)難以扭轉(zhuǎn)日元基本面走弱趨勢(shì)。
二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)韌性,歐元區(qū)增長(zhǎng)放緩,科技巨頭上調(diào)26年資本開支指引
財(cái)政寬松及資本開支推動(dòng)美國(guó)一季度GDP回升，歐元區(qū)增長(zhǎng)放緩。一季度美國(guó)GDP季比折年增速?gòu)娜ツ晁募径鹊?.5%回升至2.0%，私人消費(fèi)+投資增速回升至2.5%，退稅等財(cái)政擴(kuò)張對(duì)居民消費(fèi)提振效果初顯、AI相關(guān)企業(yè)資本開支提振投資，政府消費(fèi)+投資反彈，凈出口為主要拖累。美國(guó)4月ISM制造業(yè)PMI維持較高讀數(shù)（52.7），中東沖突下供應(yīng)鏈擔(dān)憂仍然存在，供應(yīng)商配送指數(shù)延續(xù)走高。高頻數(shù)據(jù)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)讀數(shù)回升，就業(yè)數(shù)據(jù)仍在改善，房貸利率反彈。此外，歐元區(qū)2026年一季度GDP增速小幅放緩，其中，德國(guó)、西班牙、意大利表現(xiàn)較好，愛爾蘭成為明顯拖累。
主要科技大廠上調(diào)2026年資本開支指引，印證美國(guó)雙速經(jīng)濟(jì)邏輯，且AI產(chǎn)業(yè)鏈的硬件約束更為凸顯。四家云廠2026年資本開支指引達(dá)7100億美元，同比增速升至80%以上。此外，頭部科技公司大規(guī)模啟動(dòng)人員精簡(jiǎn)，除了生產(chǎn)率提升因素外，大規(guī)模AI基礎(chǔ)設(shè)施投入也對(duì)勞動(dòng)力支出形成擠壓。
三、全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體回暖，AI硬件邏輯凸顯，但中東局勢(shì)仍擾動(dòng)油價(jià)
五一假期前后（4月29日到5月4日），全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體回升，債券收益率分化，美元貶值，但中東局勢(shì)擾動(dòng)油價(jià)。股市方面，科技巨頭上調(diào)26年資本開支指引、收入與盈利偏強(qiáng)，美國(guó)三大股指上漲；AI產(chǎn)業(yè)鏈外溢效應(yīng)持續(xù)，特別是上游硬件邏輯凸顯，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣股市顯著跑贏。債市方面，美日韓國(guó)債10年期收益率上行，歐洲則小幅下行。外匯方面，歐央行鷹派信號(hào)疊加日本當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)，美元指數(shù)走弱，歐元、日元均明顯升值。大宗商品方面，7月布倫特原油期貨先跌后漲，前期受美伊談判進(jìn)展及產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)預(yù)期壓制，5月4日伊朗稱對(duì)霍爾木茲海峽附近美軍艦動(dòng)用導(dǎo)彈后單日急漲5.7%；貴金屬升高后回落，銅價(jià)持平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI資本開支不及預(yù)期，中東沖突再升級(jí)。
|
|
