>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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3009KB |
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pdf 共88頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
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作者： |
蘆哲 |
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宏觀策略
金融產(chǎn)品深度報(bào)告20260506：納斯達(dá)克100ETF，4月復(fù)盤(pán)與5月展望
指數(shù)后市展望：關(guān)鍵事件前瞻：2026年5月指數(shù)步入"滯脹驗(yàn)證"與"地緣法律博弈"敏感窗口。月初《戰(zhàn)爭(zhēng)權(quán)力法》60天紅線到期，特朗普以"敵對(duì)行動(dòng)已結(jié)束"重置法律計(jì)時(shí)窗口，但國(guó)會(huì)兩黨議員明確反對(duì)超期延期，霍爾木茲海峽全面重開(kāi)或延至下半年，地緣僵持將持續(xù)施壓能源價(jià)格與通脹預(yù)期。上旬ISM與FOMC官員發(fā)聲定調(diào)，中旬核心PCE、英偉達(dá)財(cái)報(bào)與谷歌大會(huì)構(gòu)成三重門(mén)，下旬FOMC紀(jì)要為6月"沃什時(shí)代"首會(huì)錨定預(yù)期。若通脹超預(yù)期且國(guó)會(huì)憲政博弈激化，指數(shù)或承壓；反之AI財(cái)報(bào)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新超預(yù)期，則有望維持升勢(shì)。指數(shù)走勢(shì)展望：2026年5月資金面關(guān)注核心PCE與就業(yè)數(shù)據(jù)能否緩解鷹派預(yù)期并保留降息空間，技術(shù)面風(fēng)險(xiǎn)度破百提示短期進(jìn)入超漲狀態(tài)，基本面聚焦英偉達(dá)財(cái)報(bào)與谷歌開(kāi)發(fā)者大會(huì)對(duì)AI超級(jí)周期的驗(yàn)證。展望后市，指數(shù)4月急漲后5月或?qū)⑥D(zhuǎn)入震蕩上行格局。相關(guān)ETF產(chǎn)品：廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF(159941.SZ)緊密跟蹤指數(shù)，截至2026年4月30日，該基金流通規(guī)模達(dá)313.52億元，當(dāng)日成交額10.97億元。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變；2)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；3)發(fā)生重大預(yù)期外的事件
金融產(chǎn)品深度報(bào)告20260506：恒生科技ETF，2026年4月復(fù)盤(pán)及5月展望
事件驅(qū)動(dòng)盤(pán)點(diǎn)：宏觀層面：4月及五一假期前后，宏觀事件圍繞“國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)、海外利率擾動(dòng)與地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)”展開(kāi)。國(guó)內(nèi)CPI等數(shù)據(jù)改善，支撐基本面預(yù)期；海外非農(nóng)韌性較強(qiáng)，聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，壓制降息交易；美伊沖突反復(fù)，通過(guò)油價(jià)、通脹、美元利率和全球流動(dòng)性擾動(dòng)港股科技估值。政策層面：4月政策變量體現(xiàn)為資本市場(chǎng)開(kāi)放、數(shù)字金融落地和數(shù)據(jù)要素機(jī)制完善。國(guó)家數(shù)據(jù)局推動(dòng)高質(zhì)量數(shù)據(jù)集建設(shè)并探索Token交易等，對(duì)科技與金融開(kāi)放形成支撐。行業(yè)層面：4月行業(yè)主線為AI應(yīng)用落地和國(guó)產(chǎn)大模型、算力生態(tài)驗(yàn)證。小米、DeepSeek等事件指向AI應(yīng)用場(chǎng)景轉(zhuǎn)向、開(kāi)發(fā)者生態(tài)和軟硬件協(xié)同；指數(shù)調(diào)整強(qiáng)化AI公司配置關(guān)注，但商業(yè)化兌現(xiàn)仍需觀察。指數(shù)后市展望：關(guān)鍵事件前瞻：2026年5月，指數(shù)走勢(shì)或由宏觀數(shù)據(jù)、核心權(quán)重業(yè)績(jī)和指數(shù)調(diào)整牽引。海外數(shù)據(jù)及美伊沖突影響利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)驗(yàn)證修復(fù)持續(xù)性，阿里等業(yè)績(jī)檢驗(yàn)AI、云業(yè)務(wù)和平臺(tái)消費(fèi)修復(fù)。指數(shù)走勢(shì)展望：2026年5月恒生科技或延續(xù)“技術(shù)修復(fù)延續(xù)、反彈收益可期、相對(duì)彈性有限”的格局。地緣沖突緩和及權(quán)重股調(diào)整帶來(lái)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資金調(diào)倉(cāng)預(yù)期；同時(shí)，基本面逐步改善，增量資金動(dòng)能相對(duì)平穩(wěn)，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需進(jìn)一步條件配合?？傮w看，5月或維持修復(fù)性上行節(jié)奏。相關(guān)ETF產(chǎn)品：華夏恒生科技ETF(513180)緊密跟蹤恒生科技指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。截至2026年4月30日，該基金總市值達(dá)522.21億元，當(dāng)日成交額35.18億元。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)發(fā)生重大預(yù)期外的事件；2)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；3)行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變。
海外周報(bào)20260505：五一假期海外市場(chǎng)的三條主線——海外周報(bào)20260505
核心觀點(diǎn)：五一假期前后，海外市場(chǎng)交易圍繞三條主線：①中東局勢(shì)在僵持?jǐn)?shù)日后升級(jí)，而美伊雙方圍繞和平談判的博弈進(jìn)展緩慢，油價(jià)延續(xù)上漲；②美股科技巨頭26Q1業(yè)績(jī)整體強(qiáng)勁，科技股上漲帶動(dòng)全球主要股指反彈；③26Q1美國(guó)GDP等數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)韌性，加之4月FOMC會(huì)議釋放偏鷹派信號(hào)，降息預(yù)期回落，美債收益率上行。往后看，中東局勢(shì)的僵持意味著市場(chǎng)或更多忽略地緣不確定性、把握更為確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，加之特朗普5月中旬訪華帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，全球科技股的結(jié)構(gòu)性行情在5月有望延續(xù)。但同時(shí)，仍需關(guān)注未來(lái)一個(gè)季度美國(guó)通脹預(yù)期、通脹結(jié)構(gòu)及通脹廣度數(shù)據(jù)，及其引發(fā)的美國(guó)貨幣政策超預(yù)期收緊的風(fēng)險(xiǎn)。
金融產(chǎn)品周報(bào)20260504：五月決斷，多點(diǎn)開(kāi)花，趨勢(shì)與情緒并行
市場(chǎng)行情展望：（2026.5.6-2026.5.8）觀點(diǎn)：五月決斷，多點(diǎn)開(kāi)花，趨勢(shì)與情緒并行。模型方面：wind全A指數(shù)，高頻宏觀擇時(shí)模型在4月27日開(kāi)始從看多信號(hào)轉(zhuǎn)為震蕩的信號(hào)；低頻宏觀擇時(shí)模型，5月信號(hào)為-1分，歷史上該分?jǐn)?shù)后續(xù)一個(gè)月上漲的概率為61.54%，平均收益率為-0.82%，說(shuō)明模型認(rèn)為5月上漲概率較高，但可能有一定的震蕩分化。ETF數(shù)據(jù)顯示，本周煤炭ETF、科創(chuàng)芯片ETF等基金規(guī)模增長(zhǎng)較多，說(shuō)明近期市場(chǎng)風(fēng)格上呈現(xiàn)科技與周期并行的態(tài)勢(shì)。而滬深300ETF、中證500ETF等基金規(guī)模減少較多，說(shuō)明市場(chǎng)在寬基的高度方面有一定的擔(dān)憂。A股，國(guó)內(nèi)資金維度，從籌碼峰結(jié)構(gòu)來(lái)看，大盤(pán)指數(shù)近期已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)爬升至籌碼峰上方，說(shuō)明后續(xù)資金的壓力位轉(zhuǎn)化為支撐位，寬基指數(shù)整體呈現(xiàn)看漲狀態(tài)。而海外維度，雖然美伊沖突仍有反復(fù)，但市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)逐步進(jìn)入脫敏狀態(tài)，納斯達(dá)克指數(shù)更是近期進(jìn)入到上漲的超漲狀態(tài)，因此我們認(rèn)為在中期維度上A股仍有上漲的空間。節(jié)奏上，我們認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)和2025年的9月有一定的相似，整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)。光通信雖然近期有大量資金流出，但主線板塊通常會(huì)構(gòu)建復(fù)雜頂，再根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境決定上下的方向。同時(shí)部分從光通信流出的資金，選擇轉(zhuǎn)向芯片、儲(chǔ)能等方向
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