>> 國泰君安期貨-所長早讀-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 21790KB |
| 格式： |
pdf 共76頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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觀點分享：
美伊談判出現(xiàn)重大進展，雙方正通過巴基斯坦調(diào)解敲定一份含14項內(nèi)容的諒解備忘錄，為為期一個月、旨在結(jié)束戰(zhàn)爭的談判建立框架，最快或于下周在伊斯蘭堡恢復(fù)談判。消息人士表示，伊朗已軟化核問題立場，如果談判取得進展，為期一個月的談判期可經(jīng)雙方同意延長。特朗普表態(tài)樂觀，稱戰(zhàn)爭“很有可能結(jié)束”，若伊朗履約將結(jié)束“史詩之怒”行動并將允許霍爾木茲海峽向所有國家開放，否則將重啟更強轟炸。伊朗方面態(tài)度強硬，如果美方不作出必要的讓步，伊朗已準備好開火。巴基斯坦權(quán)威消息人士表示，美國和伊朗通過巴基斯坦進行的談判似已顯現(xiàn)希望，“低調(diào)的談判有望轉(zhuǎn)化為切實的成果”。海峽方面，美國中央司令部表示正全面執(zhí)行美國針對伊朗的海上封鎖行動，已有52艘商船被指示掉頭或返回港口。媒體援引法國國防部消息稱，法國“戴高樂”號航母正穿越蘇伊士運河駛向紅海，以加強地區(qū)安全，并為霍爾木茲海峽多國護航行動做準備。
碳酸鋰：供需偏強，關(guān)注終端負反饋情況。昨日碳酸鋰盤面多頭大幅增倉，主力合約收于199400元/噸，漲幅達7.3%。進入5月，市場更多交易現(xiàn)實層面緊缺的敘事。礦端來看，2月底津巴布韋礦的限制出口將逐步兌現(xiàn)在5月份的國內(nèi)市場中，且國內(nèi)江西礦山仍未見到復(fù)產(chǎn)情形，礦端矛盾仍存。供需角度而言，正極材料新增產(chǎn)能的投產(chǎn)持續(xù)性增加對碳酸鋰的下游需求，5-6月正極排產(chǎn)均環(huán)增，使得整體供需呈去庫格局。當(dāng)前來看，盤面上漲但現(xiàn)貨基差仍偏弱，下游對高價的接受度并不高，且期貨價格破前高后接近整數(shù)位關(guān)口，盤面短期波動明顯加劇，關(guān)注資金行為以及終端負反饋情況。
集運指數(shù)（歐線）：昨日主力2606合約收于2392.1點，漲幅達5.07%，主要原因系馬士基對week21運價的提漲幅度超出市場預(yù)期，市場預(yù)期漲幅或在100~300美元/FEU，實際漲幅在300~500美元/FEU。當(dāng)下供需來看，貨量在4~6月份或隨季節(jié)性呈現(xiàn)上行態(tài)勢；而5月運力基本與4月持平達31.3萬TEU/周，因此5月基本面較4月改善這一點較為確定，對月度運價中樞上移構(gòu)成支撐。目前6月靜態(tài)運力環(huán)比增4.2%至32.6萬TEU/周；若計入3艘待定航次則為33.7萬TEU/周，環(huán)比增7.7%，綜上而言，6月運力增量偏中性，后續(xù)關(guān)注待定航次的演變，以及當(dāng)前高利潤格局下船司是否會增派加班船。估值方面，馬士基week21分為兩檔，鹿特丹和漢堡提漲500至2900/3000（40GP/40HC），其他歐基港提漲300至2700/2800（40GP/40HC），以此為錨中性外推該周市場運價中樞或在2900美元/FEU左右，大致折SCFIS指數(shù)2000點上下；預(yù)計2605合約交割結(jié)算價范圍進一步收窄至1800~1850點區(qū)間。預(yù)計集運指數(shù)（歐線）期貨近月呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，但是大幅上漲可能需要6月一些新的基本面驅(qū)動。
燒堿：短期反彈。燒堿期貨五一節(jié)后大幅反彈，主要原因在于5月燒堿供應(yīng)端檢修集中、庫存去庫超預(yù)期和液氯的下降預(yù)期。從檢修來看，5月燒堿檢修涉及的產(chǎn)能達500萬噸，若檢修均能落地，庫存去庫將持續(xù)。其次，成本端液氯的下降預(yù)期將支撐燒堿。耗氯下游環(huán)氧丙烷利潤虧損幅度加大，已經(jīng)接近近幾年低位。其他耗氯下游也普遍面臨利潤下滑格局，液氯的需求負反饋導(dǎo)致未來液氯有下調(diào)預(yù)期。一旦液氯價格持續(xù)下調(diào)，燒堿利潤將被快速壓縮，形成低估值的格局?？傮w看，燒堿5月有檢修支撐，但絕對庫存偏高和期貨升水會限制市場反彈力度，如果檢修順利落地，現(xiàn)貨反彈，庫存持續(xù)去庫，可以考慮月差階段性正套。
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